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醫(yī)保資質(zhì)審核放開，公司華東地區(qū)醫(yī)保門店占比低，憑借連鎖優(yōu)勢(shì)軟硬件條件，有望更多門店獲得醫(yī)保資質(zhì)，提升單店業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司未來幾年保持快速增長(zhǎng)。
        新政策環(huán)境下長(zhǎng)期受益，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)高于行業(yè)
        藥店分級(jí)管理力度加強(qiáng)，顯著提高行業(yè)門檻，有望拉大連鎖藥店和單體藥店的差距；隨著市場(chǎng)規(guī)范化程度提升，加盟店的品牌風(fēng)險(xiǎn)變小，公司有望迎來多種形式的快速擴(kuò)張。公司核心地區(qū)上海、江蘇、廣東對(duì)藥店監(jiān)管尤其嚴(yán)格。公司作為深耕華東、中南市場(chǎng)的區(qū)域龍頭企業(yè)，藥店行業(yè)“高標(biāo)準(zhǔn)”、“強(qiáng)監(jiān)管”雙重因素，連鎖經(jīng)營(yíng)合規(guī)性高，有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。公司醫(yī)院周邊店占公司門店總數(shù)的比例約為  30%，隨著公司不斷強(qiáng)化門店的選址策略和考核機(jī)制，公司在處方藥外流，乃至未來醫(yī)藥分業(yè)時(shí)，將具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
        預(yù)計(jì)  2018-2020  年  EPS1.16  元/股、1.51  元/股、2.00  元/股
        我們預(yù)計(jì)  2018-2020  年  EPS1.16  元/股、1.51  元/股、2.00  元/股，最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)  PE50.18  倍、38.55  倍、29.02  倍。我們認(rèn)為益豐具備行業(yè)內(nèi)更優(yōu)質(zhì)的管理能力和更確定的成長(zhǎng)性。從未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間和確定性的角度看，公司發(fā)生了以下幾個(gè)變化:  1、公司布局省份顯著提升，從上市初的區(qū)域龍頭變成深耕多省的行業(yè)龍頭，品牌影響力提升；2、公司管理能力顯著提升，上海、江蘇地區(qū)都受到最嚴(yán)格的監(jiān)管且保持了較快的增速，適應(yīng)政策變革的能力顯著提升；3、公司盈利能力持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，且品類結(jié)構(gòu)更加合理，后續(xù)門店有加速擴(kuò)張趨勢(shì)，結(jié)合歷史估值和  DCF  估值結(jié)論，綜合保守估計(jì)公司合理價(jià)值  75.11  元/股，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        短期行業(yè)監(jiān)管環(huán)境變化可能影響藥店的部分品類的經(jīng)營(yíng)；互聯(lián)網(wǎng)電子處方如果全面放開可能影響線下門店的銷售。