>> 安信證券-開灤股份(600997)煤焦價格上漲，業(yè)績大幅改善-190330
| 上傳日期： |
2019/4/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周泰 |
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■原煤產(chǎn)量下降，但精煤量增加：2018 年公司生產(chǎn)原煤 718.49 萬噸，與上年同期相比下降 11.30%；生產(chǎn)精煤291.42 萬噸，與上年同期相比上升 5.37%，銷售精煤 304.24 萬噸，同比增長 3.84%，其中對外部市場銷售精煤 178.80 萬噸，與上年同期相比上升 2.87%。煤炭綜合售價1169.69 元/噸，同比上漲 2.15%，根據(jù)年報測算噸煤綜合銷售成本 701元/噸，同比下降 10.63%。受益于成本下降，公司煤炭業(yè)務(wù)，毛利率同比提高 11.17 個百分點至 41.24%。公司目前僅有兩個生產(chǎn)礦井，總產(chǎn)能 810 萬噸，據(jù)公司2019 年產(chǎn)量規(guī)劃，2019 年生產(chǎn)原煤810 萬噸，同比增長約 12.73%，其中精煤271 萬噸，單位銷售成本 620.84 元/噸，降本增效顯著。
■焦炭價格大幅走高，焦化業(yè)務(wù)盈利提升：2018 年公司生產(chǎn)焦炭 678.98 萬噸，與上年同期相比下降 2.89%，對外銷售焦炭 684.08 萬噸，與上年同期相比下降 3.57%。焦炭售價1894.8 萬噸，同比上漲11.94%。根據(jù)年報測算噸焦綜合銷售成本 1606.63 元/噸，同比增加 2.06%，主要由于煉焦煤采購成本增加導(dǎo)致，2018 年焦煤采購成本為1253.73 元/噸，同比增長 4.62%。由于焦炭價格漲幅超過成本，焦炭業(yè)務(wù)毛利率提升4.24 個百分點至 7.78%。根據(jù)公司 2019 年經(jīng)營計劃，2019 年預(yù)計生產(chǎn)焦炭 640 萬噸，但預(yù)計 2019 年環(huán)保去產(chǎn)能持續(xù)，助推焦炭價格中樞抬升，預(yù)計焦化業(yè)務(wù)盈利有望持續(xù)增強。
■其他化工品價格走高，盈利增強：除720 萬噸/年焦炭產(chǎn)能以外，公司還有甲醇 20 萬噸/年、己二酸 15 萬噸/年、聚甲醛 4 萬噸/年的產(chǎn)能和 30 萬 噸/年焦油加工、20 萬 噸/年粗苯加氫精制的加工能力。2018 年生產(chǎn)純苯 17.10 萬噸，同比下降 3.77%，對外銷售純苯 6.29 萬噸，同比下降 7.23%；生產(chǎn)己二酸 14.64 萬噸，同比下降 3.05%，對外銷售己二酸 14.12 萬噸，同比下降 6.05%；聚甲醇陳能新投產(chǎn)，全年生產(chǎn)聚甲醛 3.09 萬噸，對外銷售聚甲醛 3.04 萬噸。售價方面，純苯價格微幅下降 1.86%，己二酸價格同比上升 5.11%。其他化工品業(yè)務(wù)毛利率同比上升 2.81 個百分點至 3.18%。
■擬分紅 4.13 億元，股息率3.9%：據(jù)公告，公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 2.60 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利 4.13 億元，股利支付率 30.28%，以 3 月 29 日市值測算股息率 3.9%。
■調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限，小幅影響利潤：據(jù)公告，公司擬自 2019 年4 月 1 日起調(diào)整煤化工行業(yè)部分機器設(shè)備的固定資產(chǎn)折舊年限，部分機器設(shè)備折舊年限由 5-38 年調(diào)整為5-35 年，本次調(diào)整預(yù)計每年計提折舊增加額約 1.3 億元，影響 2019 年計提折舊增加額約 9712 萬元，每年減少歸屬于母公司股東凈利潤 9132 萬元。假設(shè)折舊額全部結(jié)轉(zhuǎn)當(dāng)期損益，且不考慮 2019 年固定資產(chǎn)的增減變動，預(yù)計減少 2019 年歸母凈利潤 6849
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