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        ▍盈利增長(zhǎng)符合預(yù)期。公司2019年4月1日公告，2019年一季度，公司盈利增速預(yù)期為35%-50%，盈利金額為0.55-0.61億元，其中非經(jīng)常損益貢獻(xiàn)為300萬元左右。整體看，公司規(guī)模盈利幅度符合預(yù)期。
        ▍傳統(tǒng)信息化業(yè)務(wù)有望繼續(xù)領(lǐng)跑，訂單增速保持高位。公司2018年傳統(tǒng)醫(yī)療信息化服務(wù)收入超12億元，收入規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)可比公司，其中軟件與應(yīng)用類核心收入占比總收入為77.47%，達(dá)11.19億元。從公司2019Q1訂單增速看，前三個(gè)月累計(jì)訂單總額2.42億元，同比增長(zhǎng)57.40%，超過去年整體增速，全年業(yè)務(wù)成長(zhǎng)預(yù)期有望持續(xù)上行。
        ▍創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入保持高速增長(zhǎng)，2019年全面盈利有望獲得突破。2018年公司衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)（控股70%）實(shí)現(xiàn)收入0.18億元，同比提升892%，基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；納里健康（控股69.37%）實(shí)現(xiàn)收入0.55億元，同比提升71.20%，小幅虧損0.07億，同比縮窄45.28%；鑰匙圈（控股34.62%）實(shí)現(xiàn)收入0.88億元，虧損0.09億，同比縮窄32.32%;衛(wèi)寧科技（控股50%）實(shí)現(xiàn)收入0.12億，同比提升39.57%，虧損0.33億，同比縮窄25.72%。面向2019，我們判斷除衛(wèi)寧科技外，其余創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持整體100%以上收入增速，且全面實(shí)現(xiàn)盈利。
        ▍政策紅利進(jìn)一步釋放，龍頭公司有望明確獲益。3月28日2019年全國(guó)衛(wèi)生健康規(guī)劃信息工作會(huì)在京召開。根據(jù)會(huì)議規(guī)劃2019年，為加快全民健康保障工程建設(shè)，中央擬安排252億元支持646個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，單體項(xiàng)目金額均超過千萬元?？紤]到大型項(xiàng)目的承接能力與產(chǎn)品適配能力，龍頭公司有望明確獲益。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院政策執(zhí)行不及預(yù)期；醫(yī)改執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期；公司短期費(fèi)用快速提升風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：公司進(jìn)一步鞏固醫(yī)院端綜合信息化服務(wù)商龍頭地位。公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域?qū)I(yè)實(shí)力明顯領(lǐng)先，收入規(guī)模與技術(shù)實(shí)力龍頭地位明確，維持2018-2020年EPS預(yù)測(cè)0.19/0.26/0.34元，對(duì)應(yīng)PE  83/59/45x，維持“增持”評(píng)級(jí)。