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公司全年收入增速+19.6%，略微低于預(yù)期，其中軟件業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)，增速為31%，硬件業(yè)務(wù)收入下滑8.55%，主要為公司策略調(diào)整，主動(dòng)減少低毛利及應(yīng)收賬期較長(zhǎng)的硬件銷售業(yè)務(wù)，投入更大精力推動(dòng)軟件業(yè)務(wù)加快增長(zhǎng)。公司加大收款力度，銷售回款同比增長(zhǎng)37%，經(jīng)驗(yàn)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)18%；同時(shí)資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入比例下降為48.79%（上年同期為54.41%）。
        醫(yī)療信息化行業(yè)將持續(xù)高景氣，公司作為行業(yè)龍頭充分受益。公司18年傳統(tǒng)醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)整體訂單增速超過(guò)40%，隨著訂單逐步確認(rèn)，公司2019  年收入業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將有保障。醫(yī)療信息化行業(yè)目前受政策加速落地不斷推動(dòng)，高景氣持續(xù)可期。國(guó)務(wù)院辦公廳最新公布的政策將對(duì)三級(jí)醫(yī)院電子病歷的考核上升到國(guó)務(wù)院層面，同時(shí)2018  年年末衛(wèi)健委將醫(yī)療信息化建設(shè)在業(yè)績(jī)考核中的占比大福提升，19  年醫(yī)院電子病歷升級(jí)疊加醫(yī)療IT  系統(tǒng)占績(jī)效考核比重加強(qiáng)將進(jìn)一步提升醫(yī)療IT  行業(yè)景氣度。公司作為龍頭廠商產(chǎn)品力強(qiáng)，布局全面，客戶數(shù)較多，有望充分受益。
        創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，未來(lái)發(fā)展值得期待。2018  年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，全年衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)、納里健康、鑰世圈及衛(wèi)寧科技合計(jì)營(yíng)收1.75  億元，同比增長(zhǎng)125%，呈高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)虧損4900  萬(wàn)元，相比2017  年的虧損7980  萬(wàn)元已大幅扭虧，我們預(yù)計(jì)2019  年創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步減虧甚至實(shí)現(xiàn)扭虧。2019  年1  月浙江省互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)上線，納里健康18年收入5500  萬(wàn)，目前納里健康接入的2000  多家醫(yī)院初期建設(shè)費(fèi)仍為主要收入，后期將逐漸參與到流水及流量分成中，云醫(yī)的落地為其它創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)，醫(yī)保脫卡支付、處方流轉(zhuǎn)等政策未來(lái)逐步落地后，云藥、云險(xiǎn)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也將迎來(lái)快速增長(zhǎng)。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)2019-2020  年收入為18.78  億元、24.33元，凈利潤(rùn)4.22  億、5.52  億元，19  年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單飽滿高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速發(fā)展有望扭虧，調(diào)高到“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療IT  行業(yè)政策落地不及預(yù)期；公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。