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        投資要點(diǎn)：
        維持增持評級，下調(diào)盈利預(yù)測。考慮到境外業(yè)務(wù)增長使所得稅率高于我們預(yù)期，下調(diào)2019/2020/2021  年EPS  分別為0.09/0.23/0.43  元（前值2019/2020  年EPS  分別為0.10/0.24  元），考慮周期股特性且板塊股價上漲，采用行業(yè)中位數(shù)PB1.83  倍，上調(diào)目標(biāo)價至13.47  元,增持。
        行業(yè)回暖公司2018  年業(yè)績增長，但所得稅率偏高導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期。公司2018  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71  億元，同比增加65%。2018  年行業(yè)景氣度回暖，鉆井板塊，油田技術(shù)服務(wù)板塊,  船舶板塊收入分別增長22%，40%,11%。業(yè)績略低于預(yù)期主要由于2018  年境外鉆井工作量上升，所得稅自2.6  億大幅增加至6.2  億元，導(dǎo)致稅率高于預(yù)期。
        預(yù)計(jì)2019  年全球行業(yè)景氣度繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但服務(wù)價格維持較低水平。根據(jù)IHS  Markit  的預(yù)測數(shù)據(jù)，2019  年全球上游資本開支預(yù)計(jì)為4721  億美元，海上勘探開發(fā)投資為1209  億美元；同比均增長16%。但油公司繼續(xù)聚焦成本控制，服務(wù)公司資源仍過剩，因此預(yù)計(jì)服務(wù)價格仍維持低位。
        國家油氣勘探開發(fā)力度提升，天然氣是開發(fā)重點(diǎn)。2019  年中海油資本開支預(yù)算為700-800  億元，同比增長11%~27%。國家保障能源安全，提升油氣勘探開發(fā)力度。中海油于2019  年宣布，渤海油田渤中19-6凝析氣田探明天然氣地質(zhì)儲量超過千億方，為渤海史上最大氣田。渤中19-6  凝析氣田的開發(fā)將積極影響海上油氣服務(wù)市場規(guī)模。
        風(fēng)險提示：油氣公司資本開支低于預(yù)期風(fēng)險，匯兌損失風(fēng)險。