>> 廣發(fā)證券-鵬鼎控股（002938）業(yè)績快速增長，長遠(yuǎn)布局不斷打開成長新空間-190401
| 上傳日期： |
2019/4/3 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，余高 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司已實現(xiàn)了包括FPC、HDI、R-PCB、SLP、軟硬結(jié)合板、COF、模組產(chǎn)品等各類印制電路板相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，構(gòu)建了"oneavary"產(chǎn)品體系，引領(lǐng)業(yè)績快速增長；公司通訊用板類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入204.16億元，同比增長8.41%，消費電子用板類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入54.24億元，同比增長7.17%；公司把握大客戶需求，18年對A客戶銷售收入達(dá)到181.79億元，同比增長20.06%，占總收入的70.28%。
不斷提升自動化及智能化水平，提升盈利能力。2018年公司營業(yè)收入增長8.08%，但公司員工總數(shù)由2017年40539人下降至35479人，同比下降12.48%，自動化水平的提升有效提高了公司生產(chǎn)效率，2018年公司毛利率達(dá)23.19%，較2017年提升5.30%；其中通訊用板毛利率為22.40%，同比提升4.85%，消費電子及計算機(jī)用板毛利率為26.12%，同比提升7.16%。
各項投資建設(shè)項目穩(wěn)步推進(jìn)，為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。隨著公司IPO首發(fā)募集資金的到位，公司兩項募投項目的建設(shè)進(jìn)度也按計劃推進(jìn)，其中淮安園區(qū)二期工程的廠房建設(shè)已完成，秦皇島A8、A9廠房順利封頂，預(yù)計將于今年開始部分投產(chǎn)；2017年公司競得深圳寶安區(qū)某塊用地的土地使用權(quán)用于建設(shè)總部大樓，于2018年6月正式開工建設(shè)，預(yù)計將于2022年建設(shè)完成并投入使用；2018年競得寶安區(qū)工業(yè)用地的土地使用權(quán)用于深圳二廠建設(shè)，于2018年9月動工建設(shè)，預(yù)計將于2022年投產(chǎn)。
持續(xù)投入研發(fā)，2019年穩(wěn)健成長。公司在年報中提出2019年主要預(yù)算指標(biāo)，預(yù)計2019年研發(fā)方向包含5G低損耗高頻傳輸技術(shù)、5G基地臺、天線板技術(shù)等；計劃資本支出額為33.73億，用于總部大樓、深圳二廠等建設(shè)；計劃實現(xiàn)營業(yè)收入258.55億元至284.41億元，同比增長0-10%；實現(xiàn)凈利潤27.71億元至30.48億元，同比增長0%-10%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為31.06/36.99/44.93億元，同比增長12.1%/19.1%/21.4%，對應(yīng)PE為21/18/15倍。
考慮到可比公司估值，我們認(rèn)為可以給予公司19年25XPE估值，對應(yīng)合理價值為33.50元/股，我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示。智能手機(jī)銷量下滑的風(fēng)險；產(chǎn)品價格大幅下滑的風(fēng)險；原材料價格上漲的風(fēng)險；客戶集中度高的風(fēng)險；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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