>> 國泰君安-石化機械(000852)2018年報點評：國企混合所有制改革龍頭，2019年業(yè)績超預(yù)期-190404
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
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| 488KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔，孫羲昱 |
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投資要點：
維持增持評級，上調(diào)盈利預(yù)測。考慮到 2018 年部分訂單交付延期，存貨 將 結(jié) 轉(zhuǎn) 為 2019 年收 入 同 時行 業(yè) 景 氣 度超 預(yù) 期 ， 我 們 上 調(diào)2019/2020/2021 年 EPS 分別為 0.36/0.50/0.72 元（前值 2019/2020年 EPS 分別為 0.35/0.46 元），采用行業(yè)平均 PE23.74 倍，上調(diào)目標(biāo)價至 11.87 元,增持。
公司2018年四季度業(yè)績略低于預(yù)期。2018年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1354萬元，同比增長 43.8%。鉆頭及鉆具和油氣鋼管業(yè)務(wù)毛利率分別提升8.3%，0.4%至 30.9%，12.4%。石油機械設(shè)備因原材料和外協(xié)加工費上漲，毛利率下降 2.7%至 23.9%。因部分訂單跨年交付，驗收和結(jié)算，鋼管庫存量增加 9 萬噸，導(dǎo)致存貨較去年同期增長 12.4 億元。預(yù)計后續(xù)鋼管收入結(jié)轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致 2019 年業(yè)績超出市場預(yù)期。
公司是油氣領(lǐng)域的國企改革龍頭。公司作為“雙百行動”綜合改革試點單位，已研究制定“雙百行動”綜合改革實施方案，并上報國資委改革辦公室備案。公司將引入戰(zhàn)略投資者，改善及優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)比。
受益于三桶油上游投資增加及天然氣管網(wǎng)建設(shè)彈性釋放。國家提升油氣勘探開發(fā)力度，中石油 2019 年上游投資預(yù)算 2282 億元超越 2014 年投資高點。同時中石化 2019 年上游投資預(yù)算同比增加 41%至 596 億元。此外，國家管網(wǎng)公司落地后將釋放天然氣管網(wǎng)建設(shè)彈性。子公司沙市鋼管廠在天然氣管輸用鋼管方面競爭優(yōu)勢明顯。
風(fēng)險提示：油價下跌風(fēng)險，滌綸需求低迷風(fēng)險。
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