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        雙甘膦龍頭，技改擴(kuò)產(chǎn)及產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)增量。公司具備15  萬(wàn)噸雙甘膦名義產(chǎn)能、5  萬(wàn)噸草甘膦名義產(chǎn)能。前期環(huán)保高壓開(kāi)工受限拖累產(chǎn)銷(xiāo)，公司通過(guò)增加集中環(huán)保投入、技改配套擴(kuò)能，開(kāi)工及產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)提升：公司18年前三季度雙甘膦名義開(kāi)工率達(dá)到109%，實(shí)際有效產(chǎn)能接近17  萬(wàn)噸，草甘膦名義開(kāi)工率也達(dá)109%；投資3.5  億元的在建項(xiàng)目雙甘膦項(xiàng)目工藝優(yōu)化有望使產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，鞏固龍頭地位。
        未來(lái)蛋氨酸項(xiàng)目的投產(chǎn)將帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司將切入蛋氨酸業(yè)務(wù)，在原材料天然氣的供應(yīng)、成本和部分較關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)上具備一定優(yōu)勢(shì)：四川省管道氣價(jià)格低于其他東部化工大省價(jià)格，同時(shí)公司的IDA  法雙甘膦工藝在天然氣-氰化物產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)上已有積累。蛋氨酸國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代空間大，當(dāng)前價(jià)格處于歷史底部；公司蛋氨酸項(xiàng)目有望于19  年底或20  年初投產(chǎn)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>        公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司近兩年集中、高額的環(huán)保投入使未來(lái)安全穩(wěn)定生產(chǎn)無(wú)憂，陣痛期已過(guò)；地產(chǎn)竣工高增長(zhǎng)有望拉動(dòng)純堿景氣；蛋氨酸新項(xiàng)目及雙甘膦技改擴(kuò)能的未來(lái)投產(chǎn)將帶來(lái)利潤(rùn)增量。預(yù)計(jì)公司2018～2020  年EPS  分別為0.064、0.081  和0.097  元/股，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：雙甘膦、蛋氨酸項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；聯(lián)堿、雙甘膦、蛋氨酸景氣不及預(yù)期；STK  盈利持續(xù)不及預(yù)期的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。