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長(zhǎng)期的低盈利水平加上環(huán)保審查趨嚴(yán)，大量中小產(chǎn)能企業(yè)停產(chǎn)甚至退出，9 月中旬環(huán)保巡視組入住湖北、四川等草甘膦生產(chǎn)大省，將進(jìn)一步影響部分草甘膦產(chǎn)能。供給端產(chǎn)能過(guò)剩狀況得到有效改善，隨著4 季度消費(fèi)旺季的到來(lái)，草甘膦有望迎來(lái)反彈行情，公司可同時(shí)提供草甘膦、雙甘膦產(chǎn)品，將因此受益。
    玻璃：經(jīng)歷兩年去產(chǎn)能、去庫(kù)存，玻璃目前供給端不斷收緊，供需關(guān)系不斷改善，上半年玻璃價(jià)格更是迎來(lái)持續(xù)上漲。根據(jù)我們監(jiān)測(cè)房屋新開工面積數(shù)據(jù)，整個(gè)上半年樓市持續(xù)回暖，對(duì)玻璃的需求有望在年底或明年釋放，玻璃需求端短期仍然看好。公司現(xiàn)有智能玻璃、特種玻璃產(chǎn)能46.5 萬(wàn)噸/年，受益于上半年玻璃價(jià)格上漲，玻璃營(yíng)收同比增速高達(dá)152%，下半年有望維持高盈利水準(zhǔn)。
    聯(lián)堿產(chǎn)品：公司采用聯(lián)堿法生產(chǎn)純堿，同時(shí)提供副產(chǎn)品氯化銨，目前具有純堿、氯化銨110 萬(wàn)雙噸/年產(chǎn)能。目前純堿與氯化銨價(jià)格均處于歷史低位，隨著環(huán)保持續(xù)高壓以及國(guó)家政策限制，純堿產(chǎn)能增速放緩，15 年更是出現(xiàn)回落，供需關(guān)系得到有效改善。經(jīng)歷5~7 月價(jià)格回落后，純堿價(jià)格已達(dá)歷史新低，隨著下游玻璃需求改善，純堿有望進(jìn)入上行通道。
    食用鹽：國(guó)務(wù)院已經(jīng)下達(dá)的鹽改方案，自2017 年1 月1 日實(shí)施。
    鹽改方案可以確定的是，食用鹽制造企業(yè)將是最大的受益主體，擁有批發(fā)、直接向終端消費(fèi)者銷售的全部權(quán)利。公司擁有食用鹽生產(chǎn)能力60 萬(wàn)噸，還擁有儲(chǔ)備產(chǎn)能60 萬(wàn)噸。公司當(dāng)前食用鹽銷售26 萬(wàn)噸/年，產(chǎn)品銷售區(qū)域涵蓋：四川市場(chǎng)占有率30%以上，貴州市場(chǎng)占有率15%以上。公司已經(jīng)根據(jù)不同的消費(fèi)層級(jí)、檔次，推出兩個(gè)系列的新品牌 ，新品種達(dá)20 余個(gè)，并將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往消費(fèi)類鹽用品衍生，包括：洗化鹽產(chǎn)品等，相關(guān)產(chǎn)品新增生產(chǎn)線、GMP 認(rèn)證也已經(jīng)開始實(shí)施。同步，公司已經(jīng)與下游消費(fèi)渠道建立有效的合作關(guān)系。進(jìn)入2017 年，公司有望成為中國(guó)消費(fèi)類鹽產(chǎn)品第一制造商。
    業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)期有保證
    公司依托化工制造技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展，目前已涉足電子商務(wù)、生物農(nóng)藥、飼料營(yíng)養(yǎng)及以及碳纖維等新興領(lǐng)域。年產(chǎn)5 萬(wàn)噸蛋氨酸項(xiàng)目即將于2018 年投產(chǎn)，年產(chǎn)3000 噸高性能碳纖維項(xiàng)目已完成前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)2018 年開始投產(chǎn)。公司新增業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期快速發(fā)展提供了有力支撐。
    預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.124、0.169、0.215元，給予增持評(píng)級(jí)
    目前公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)純堿、草甘膦業(yè)務(wù)均底部回升，純堿價(jià)格已經(jīng)由7月初的1280元/噸上漲至8月中旬的1400元/噸，上漲120元/噸，下游平板玻璃產(chǎn)量同比增速大幅回升，同時(shí)公司特種玻璃滿負(fù)荷生產(chǎn)，玻璃價(jià)格大幅上漲，以玻璃期貨為例，價(jià)格從今年年初的830元/平米漲至9月份1255元/平米，漲幅超過(guò)50%；草甘膦面臨環(huán)保趨嚴(yán)以及極低庫(kù)存，目前報(bào)價(jià)1.95萬(wàn)/噸，后市價(jià)格有望繼續(xù)上漲。鹽改帶來(lái)的制造商紅利以及公司已經(jīng)完整的預(yù)案及其準(zhǔn)備，往消費(fèi)類企業(yè)轉(zhuǎn)型，前景可期。公司新型業(yè)務(wù)不斷拓展，年產(chǎn)3000噸高性能碳纖維項(xiàng)目已完成前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)2018年開始投產(chǎn)。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.124、0.169、0.215元，給予增持評(píng)級(jí)。