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2016 年，由于受美元的加息預(yù)期影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致農(nóng)藥類(lèi)上市公司營(yíng)收及利潤(rùn)普遍不及預(yù)期。公司雙甘膦項(xiàng)目亦受到?jīng)_擊，營(yíng)收同比下降34.44%。鑒于競(jìng)爭(zhēng)壓力，公司通過(guò)推行“精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化”管理和生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，保證了高效生產(chǎn)和成本的合理控制。公司雙甘膦毛利率同比增加了7.29 個(gè)百分點(diǎn)，有效地緩解了收入下降帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力。
    草甘膦近期報(bào)價(jià)上行，蛋氨酸項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)，公司草甘膦項(xiàng)目已經(jīng)順利投產(chǎn)，試運(yùn)行進(jìn)程順利。草甘膦處于周期底部，行業(yè)龍頭仍在虧損中，近期在行業(yè)自身的供求影響下，報(bào)價(jià)有所上行，但行業(yè)整體回暖仍需一段時(shí)間。
    5 萬(wàn)噸/年蛋氨酸項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)，有望在2017 年竣工投產(chǎn)。
    玻璃業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)利潤(rùn)爆發(fā)點(diǎn)。武駿玻璃項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)，公司已經(jīng)進(jìn)入汽車(chē)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈。公司亦受益于今年年初開(kāi)始的商品期貨市場(chǎng)牛市。以玻璃期貨為例，價(jià)格從今年年初的830 元一線漲至6 月份1100 元一線，漲幅超過(guò)了30%。
    受益于此，公司在此項(xiàng)目上營(yíng)收同比大增150.42%，毛利率同比增加了7.28 個(gè)百分點(diǎn)，有效地彌補(bǔ)了雙甘膦項(xiàng)目上營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。展望下半年，受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，公司的玻璃業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。進(jìn)入汽車(chē)玻璃產(chǎn)業(yè)將增加公司產(chǎn)品的附加值，進(jìn)一步提高產(chǎn)品毛利率。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：不考慮蛋氨酸項(xiàng)目對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2016-2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到35.84 億元、44.65億元和50.51 億元，同比增長(zhǎng)25.21%、24.57 和13.12%；凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)3.02 億元、4.05 億元和5.08 億元。按照公司最新股本計(jì)算，2016-2018 年EPS 分別達(dá)到0.09 元、0.12 元和0.15 元，對(duì)應(yīng)9 月1 日收盤(pán)價(jià)（4.96 元/股）的動(dòng)態(tài)PE分別為54 倍，41 倍和32 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：草甘膦價(jià)格持續(xù)低迷、房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)探底導(dǎo)致相關(guān)農(nóng)藥產(chǎn)能過(guò)剩，商品期貨價(jià)格下跌等風(fēng)險(xiǎn)。