>> 廣發(fā)證券-金風(fēng)科技(002202)業(yè)績穩(wěn)定增長，將受益于行業(yè)景氣向上-190401
| 上傳日期： |
2019/4/5 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
華鵬偉 |
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行業(yè)周期向上，龍頭充分受益
我們預(yù)計2019-2020年國內(nèi)新增風(fēng)電裝機將超過25GW和30GW，年均增長超過20%，行業(yè)增長呈加速趨勢，其中最重要的表現(xiàn)為北方地區(qū)裝機的復(fù)蘇和海上風(fēng)電的崛起。行業(yè)周期向上，將帶動公司機組出貨量的增加和周轉(zhuǎn)率的提升，龍頭公司受益。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，融資支持發(fā)展
2018年，公司2MW機組占比由2017年的69%下降至60%，而2.5MW及以上容量的風(fēng)電機組占比38%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化趨勢。風(fēng)電場方面，公司權(quán)益裝機規(guī)模4.72GW，權(quán)益在建容量為1.54GW。另外，公司完成A股配股募資超過38億元，支撐公司各項業(yè)務(wù)，尤其是風(fēng)電場開發(fā)。
投資建議
我們預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為0.99元，1.19元和1.38元。公司是國內(nèi)風(fēng)機龍頭，未來三年年化增長約18%，給予PEG等于1對應(yīng)2019年18倍估值，確定合理價值17.28元/股，維持"買入"評級，對應(yīng)H股的合理價值是12.93港元/股，給予"買入"評級。
風(fēng)險提示
補貼發(fā)放不及時影響行業(yè)的現(xiàn)金流，政策還有一定的不確定性。
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