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        指數(shù)增強(qiáng)策略表現(xiàn)    
        在中證1000指數(shù)、中證500指數(shù)和滬深300指數(shù)上的深度學(xué)習(xí)增強(qiáng)策略都能取得明顯的正收益。其中，全市場(chǎng)選股的中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略獲得了29.07%的年化超額收益，中證500指數(shù)增強(qiáng)策略獲得了14.67%的年化超額收益，滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略獲得了13.11%的年化超額收益。不同的指數(shù)增強(qiáng)策略的年化跟蹤誤差都符合預(yù)期。（注：本報(bào)告中超額收益是指相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益，例如中證500指數(shù)增強(qiáng)策略的基準(zhǔn)指數(shù)是中證500指數(shù)。）  
        如何調(diào)節(jié)指數(shù)增強(qiáng)策略的換手率    
        在組合優(yōu)化問(wèn)題中，通過(guò)在優(yōu)化目標(biāo)中引入"懲罰項(xiàng)"可以顯著降低策略的換手率，減小組合的跟蹤誤差，提高組合的信息比。也可以直接對(duì)換手率進(jìn)行約束，進(jìn)行更精細(xì)的換手率控制。本報(bào)告實(shí)證了在年換手率6倍的約束下，指數(shù)增強(qiáng)策略也獲得了不錯(cuò)的表現(xiàn)。  
        如果組合優(yōu)化中不考慮交易成本，則會(huì)導(dǎo)致策略的換手率過(guò)高，帶來(lái)的交易成本損耗會(huì)降低組合的超額收益，同時(shí)增大組合的跟蹤誤差。如果組合優(yōu)化中給交易成本過(guò)高的"懲罰"會(huì)使得組合的換手率過(guò)低，可能會(huì)降低組合的超額收益來(lái)源，也會(huì)導(dǎo)致策略的信息比下降。  
        深度學(xué)習(xí)策略業(yè)績(jī)歸因分析    
        由于機(jī)器學(xué)習(xí)因子構(gòu)建過(guò)程的"黑箱"屬性，模型選股結(jié)果的可解釋性弱。通過(guò)業(yè)績(jī)歸因了解模型的收益來(lái)源，有助于監(jiān)測(cè)機(jī)器學(xué)習(xí)因子表現(xiàn)是否穩(wěn)定和是否失效。  
        從業(yè)績(jī)分析結(jié)果來(lái)看，對(duì)于本報(bào)告中的指數(shù)增強(qiáng)策略，行業(yè)因子的收益貢獻(xiàn)較低，風(fēng)格因子中，流動(dòng)性因子和反轉(zhuǎn)因子的收益貢獻(xiàn)較高，其他風(fēng)格因子的收益貢獻(xiàn)較低，此外，大部分超額收益是由不能被行業(yè)因子和風(fēng)格因子所解釋的Alpha收益貢獻(xiàn)的，說(shuō)明深度學(xué)習(xí)模型能夠從因子的非線性特征中獲取額外信息。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示    
        策略模型并非百分百有效，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易行為的改變以及類似交易參與者的增多有可能使得策略失效。