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貝思特是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電梯零部件供應(yīng)商，產(chǎn)品包括人機(jī)交互產(chǎn)品，門機(jī)及控制系統(tǒng)，電線電纜。根據(jù)交易預(yù)案披露，客戶主要包括奧的斯、通力、蒂森、迅達(dá)等。2013  年匯川曾與貝思特成立合資公司“默貝特”開(kāi)拓電梯大配套市場(chǎng)。
        2、產(chǎn)品與技術(shù)聯(lián)動(dòng)，“大配套”打開(kāi)電梯業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間。電梯市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)期，老舊電梯增多帶來(lái)行政監(jiān)管力度加強(qiáng)，基于訂單議價(jià)、成本管控、產(chǎn)品品質(zhì)考量，越來(lái)越多電梯廠商傾向于選擇零部件外包，并采用一體化、大配套模式。公司產(chǎn)品聚焦控制系統(tǒng)，與貝思特產(chǎn)品互補(bǔ)，并購(gòu)?fù)瓿珊螽a(chǎn)品價(jià)值量大幅增長(zhǎng)。公司國(guó)內(nèi)大配套市占率未來(lái)有望提升到較高的水平。
        3、市場(chǎng)、客戶協(xié)同。背景：國(guó)內(nèi)電梯市場(chǎng)占全球的  70%，歐美日品牌占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)  60%-70%，18  年市占率提升  5%。
        國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：匯川一體機(jī)市占率較高，有利于幫助貝思特單體機(jī)提升份額。海外市場(chǎng)：匯川海外客戶以東南亞為主，貝思特海外市占率較高，市場(chǎng)以歐洲為主，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合包攬“歐洲后市場(chǎng)+東南亞新市場(chǎng)”?？蛻魠f(xié)同：貝思特客戶位國(guó)際品牌電梯廠商，且其為部分廠商的全球供應(yīng)商，有利于為匯川導(dǎo)入國(guó)際品牌及海外客戶供應(yīng)鏈體系。
        4、“零部件”走向“裝備”，未來(lái)有望橫向復(fù)制至其它領(lǐng)域。電梯是變頻器下游市場(chǎng)空間較大的應(yīng)用場(chǎng)景，并購(gòu)將推動(dòng)公司將成為全球領(lǐng)先的電梯解決方案供應(yīng)商，打開(kāi)電梯業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間，為公司未來(lái)涉足空調(diào)機(jī)、鋰電池等其他行業(yè)起到示范作用。
        投資評(píng)級(jí)與估值:  不考慮并購(gòu)，預(yù)計(jì)  18-19  年歸母凈利潤(rùn)  11.50、13.32  億元，對(duì)應(yīng)  EPS  0.69、0.80  元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：工控行業(yè)增速下滑；新能源乘用車業(yè)推進(jìn)低于預(yù)期。