>> 招商證券-匯川技術(shù)（300124）收購貝思特100%股權(quán)，電梯業(yè)務(wù)打響海外第一槍-190404
| 上傳日期： |
2019/4/8 |
大?。?/td>
| 758KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
更重要的是，此次電梯業(yè)務(wù)海外發(fā)展是公司全球化的第一戰(zhàn)，公司更多的業(yè)務(wù)將在更大的舞臺上與西門子、ABB、安川、三菱等國際巨頭同臺競爭。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，上調(diào)業(yè)績，上調(diào)目標(biāo)價至35-37 元。
現(xiàn)金+股權(quán)收購貝思特100%股權(quán)。公司公告，擬以現(xiàn)金+股權(quán)方式收購貝思特100%股權(quán)，交易總金額為24.87 億元（現(xiàn)金12.69 億元+股份12.19 億元），對應(yīng)18 年P(guān)S\PE\PB 分別為1.03、10.57、4.57 倍。此次收購主要以貝思特海外毛利潤，大配套中設(shè)立要求、核心人員離職率三方面進(jìn)行業(yè)績對賭。
貝思特是面向海外的優(yōu)質(zhì)電梯零部件供應(yīng)商。貝思特主要產(chǎn)品包括電梯人機(jī)交互系統(tǒng)、門機(jī)系統(tǒng)、電梯電纜等，其中，人機(jī)交互系統(tǒng)收入占比在50%左右。2018 年經(jīng)初步審計，貝思特收入、歸母利潤、扣非利潤分別為24.24、2.35、2.09 億，60%以上來自海外，是面向海外優(yōu)質(zhì)電梯零部件供應(yīng)商。。
新電梯業(yè)務(wù)將形成高度協(xié)同，獲得更高的增長和空間。貝思特與公司的電梯業(yè)務(wù)將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場渠道、銷售模式上形成高度協(xié)同，同時，生產(chǎn)模式、管理模式上形成互補(bǔ)。公司將通過貝思特海外的渠道打開更大的市場，不考慮并表，公司電梯業(yè)務(wù)也將獲得更高的增長和空間。
軌電梯業(yè)務(wù)正在打響海外第一槍。公司電梯、通用自動化等多個業(yè)務(wù)已具備全球競爭力，變頻器、伺服在國內(nèi)已經(jīng)和西門子、ABB、安川、三菱等國際巨頭同臺競爭，電梯控制系統(tǒng)已經(jīng)全面領(lǐng)先。此次通過收購貝思特能有效提升公司在海外的品牌、渠道、市場影響力，同時培育公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展所需的人才、為公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展打下堅實(shí)基礎(chǔ)。
投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，上調(diào)業(yè)績，上調(diào)目標(biāo)價為35-37 元。
風(fēng)險提示：收購進(jìn)展不及預(yù)期，乘用車進(jìn)展不及預(yù)期。
|
|
