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        量?jī)r(jià)顯著提升，盈利創(chuàng)新高：公司截止2018  年底，公司熟料產(chǎn)能2.52億噸（同比增長(zhǎng)600  萬(wàn)噸），水泥產(chǎn)能3.53  億噸（同比增長(zhǎng)1800  萬(wàn)噸），骨料產(chǎn)能3870  萬(wàn)噸（同比增長(zhǎng)980  萬(wàn)噸），商混產(chǎn)能60  萬(wàn)立方米。據(jù)此估算2018  年均價(jià)為327.98  元/噸，2017  年均價(jià)為247.09  元/噸，同比增長(zhǎng)約81  元。公司計(jì)劃2019  年不含貿(mào)易凈銷量3  億噸。2018  年公司綜合成本上升為173.14  元/噸，同比提高15.25  元/噸，漲幅為9.66%，過(guò)去兩年累計(jì)增長(zhǎng)42.73  元/噸。噸毛利方面，2018  年噸毛利實(shí)現(xiàn)155.08元/噸，同比2017  年的87.3  元/噸提高67.8  元/噸。
        現(xiàn)金奶牛，負(fù)債保持低位：公司綜合毛利率、凈利率分別為36.74%、23.86%，同比提高1.65、2.05  個(gè)百分點(diǎn)。公司期末現(xiàn)金及等價(jià)物余額98.58  億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為360  億元，相對(duì)2017  年的173.6  億元增長(zhǎng)1  倍有余。貨幣資金充足，到2018  年末為376.2  億，比去年同比超出約129  億。負(fù)債率方面持續(xù)保持低位，自2011  年以來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，由2017  年24.7%降低為22.2%。
        投資建議：公司是國(guó)內(nèi)水泥龍頭企業(yè)，產(chǎn)能方面僅次于中國(guó)建材集團(tuán)。目前公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的布局已基本形成并穩(wěn)步完善中，海外方面緊跟“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，國(guó)際化進(jìn)程有序推進(jìn)；同時(shí)公司積極探索產(chǎn)業(yè)鏈上下游，加大骨料產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度，拓展混凝土產(chǎn)業(yè)，探索裝配式建筑，長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)有望多點(diǎn)開(kāi)花。維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)19-21  年19  年EPS5.83  元，20  年6  元，21  年6.22  元。對(duì)應(yīng)6.19X，6X，5.8X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥需求大幅下降，環(huán)保力度下降。