>> 方正證券-愛爾眼科（300015）扣非增速30％+，視光業(yè)務(wù)有望政策受益-190409
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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整體業(yè)績符合我們的預(yù)期。
扣除非經(jīng)常性損益以及歐洲醫(yī)院的影響后，我們預(yù)計公司歸母扣非利潤增速仍然保持在30%以上。根據(jù)ClínicaBaviera.S.A 公司公告顯示，2018 年Q1 凈利潤為395.5 萬歐元；我們假設(shè)其2019 年Q1 利潤增速在10%左右，以愛爾眼科上市公司預(yù)告中值37%計算，扣除歐洲醫(yī)院利潤后，愛爾眼科2019Q1 扣非歸母凈利潤增速中值為31%。
國家層面持續(xù)推動青少年近視防控，愛爾眼科有望持續(xù)受益。繼2018 年8 月，教育部、國家衛(wèi)生健康委等八部門聯(lián)合印發(fā)《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》制定了目標(biāo)及各部門的要求后，2019 年4 月3 日，教育部、國家衛(wèi)生健康委員會再次召開全國綜合防控兒童青少年近視暨推進(jìn)學(xué)校衛(wèi)生與健康教育工作視頻會議，強(qiáng)調(diào)了“要扎實(shí)做好《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》落實(shí)，簽好用好責(zé)任狀”。我們認(rèn)為，愛爾眼科作為目前國內(nèi)民營眼科的龍頭企業(yè)，經(jīng)營規(guī)范，踏實(shí)負(fù)責(zé)，有望協(xié)助相關(guān)政府部門，為國內(nèi)青少年近視防控提供有效的解決方案。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2018-2020 年歸母凈利潤分別為10.00 億元、13.09 億元、17.16 億元，同比分別增長35%、31%、31%。對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 估值分別為82X、63X 和48X。公司并購基金+合伙人計劃的擴(kuò)張模式確定性較強(qiáng)，醫(yī)療消費(fèi)需求持續(xù)升級，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)院增長與盈利情況不達(dá)預(yù)期；醫(yī)生增加數(shù)量不達(dá)預(yù)期；醫(yī)療事故風(fēng)險；突發(fā)事件風(fēng)險
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