>> 方正證券-愛爾眼科（300015）扣非利潤40％+增長，醫(yī)療需求消費(fèi)升級持續(xù)-190227
| 上傳日期： |
2019/2/28 |
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| 811KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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高管減持金額較小，主要為個人資金需求。公司于2019 年2 月26 日發(fā)布關(guān)于公司董事、高級管理人員減持股份預(yù)披露公告，三位高管合計減持不超過660,000 股，按2 月27 日收盤價31元計算，金額僅為2046 萬元，且主要為個人資金需求，公司基本面未發(fā)生重大變化。
展望2019 年，我們預(yù)計醫(yī)療消費(fèi)升級需求將會持續(xù)，醫(yī)?？刭M(fèi)對白內(nèi)障壓力會逐漸減弱。2018 年各地醫(yī)保資金相對緊張，對白內(nèi)障業(yè)務(wù)存在一定的壓力；但由于我國本身白內(nèi)障手術(shù)滲透率相對較低，手術(shù)需求將長期存在，同時，公司通過慈善捐贈等方式，也積極鼓勵患者就醫(yī)，因此我們預(yù)計該項業(yè)務(wù)有望逐漸恢復(fù)高增長。在白內(nèi)障業(yè)務(wù)承壓的背景下，公司整體業(yè)績?nèi)匀粚崿F(xiàn)了高增長，主要是由于醫(yī)療技術(shù)的升級換代拉動了消費(fèi)升級的趨勢，我們預(yù)計屈光、視光、高端白內(nèi)障等多項業(yè)務(wù)，仍將受益于這一趨勢，持續(xù)拉動公司業(yè)績高增長。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2018-2020 年歸母凈利潤分別為10.00 億元、13.09 億元、17.16 億元，同比分別增長35%、31%、31%，公司2018-2020 年EPS 分別為0.42 元、0.55 元、0.72 元。對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 估值分別為74X、56X 和43X。公司并購基金+合伙人計劃的擴(kuò)張模式確定性較強(qiáng)，醫(yī)療消費(fèi)需求持續(xù)升級，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)院增長與盈利情況不達(dá)預(yù)期；醫(yī)生增加數(shù)量不達(dá)預(yù)期；醫(yī)療事故風(fēng)險；突發(fā)事件風(fēng)險
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