>> 海通證券-浪潮信息(000977)公司年報點評：毛利率回升,現(xiàn)金流改善,有望持續(xù)受益于云計算、AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展-190409
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達，于成龍，魯立 |
| 下載權限： |
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服務器有望受到5G 推廣影響市場規(guī)模增速提升，公司受益明顯。4G 帶來服務器市場規(guī)模增速提升。中國移動和中國聯(lián)通在2013 年12 月獲得4G 運營許可，開始大規(guī)模推廣4G 服務。4G 相比3G 速率提升約10 倍。與此同時，我們看到服務器市場迎來了規(guī)模增速的提升，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2013 年我國服務器市場規(guī)模為378.3 億元，2014 年市場規(guī)模達到427.1 億元，同比增長12.9%。2015 年市場規(guī)模為512.2 億元，增速提高到19.93%?？梢婋S著4G 的推廣，用戶量的增多，運營商為滿足用戶需求進行了大量的數(shù)據(jù)中心建設，帶來服務器采購需求，我們判斷服務器市場有望受到5G 推廣影響規(guī)模增速提升，根據(jù)公司官網(wǎng)援引IDC 的數(shù)據(jù)，2018Q3 穩(wěn)居全球出貨量和銷售額前三位的廠商分別是戴爾EMC、HPE 和浪潮，其中公司銷售額和銷量保持了全球最快增速，銷量同比增長90.1%，達到28.3 萬臺，市場份額為9.03%，中國市場銷售額為31.8%，蟬聯(lián)中國市場第一。因此，我們認為公司是國內(nèi)服務器絕對龍頭，未來將持續(xù)受益于服務器市場高速增長。
看好公司AI 服務器業(yè)務。根據(jù)智東西的報道在2019 年GTC（GPU 技術大會）上，NVIDIA CEO 黃仁勛發(fā)布了99 美元的Jetson Nano 小型計算機。我們看好以人工智能為核心的IT 基礎設施投資機會。人工智能是公司智慧計算戰(zhàn)略的三大支柱業(yè)務之一，公司已成為百度、阿里巴巴、騰訊等客戶最主要的AI 服務器供應商，并與科大訊飛、今日頭條、滴滴等人工智能領先科技公司保持在系統(tǒng)與應用方面的深入緊密合作。根據(jù)公司2018 年報援引第三方機構數(shù)據(jù)顯示，2018H1，浪潮AI 服務器市占率51.4%，蟬聯(lián)中國市場第一，因此AI 計算成本降低利好公司人工智能業(yè)務，建議重點關注。
盈利預測。我們認為，公司服務器業(yè)務有望持續(xù)受到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)云計算業(yè)務需求的提振，預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.68、0.99、1.37 元/股，參考可比估值，我們給予2019 年動態(tài)PE40-45 倍，對應合理價值區(qū)間為27.2元-30.6 元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)服務器需求不達預期。
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