>> 國泰君安-衛(wèi)寧健康(300253)以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基，揚創(chuàng)新之帆-190409
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
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| 2579KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
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因為醫(yī)療行業(yè)景氣度和集中度不斷提升，我們上調(diào)公司 2018-2020 年 EPS 至為 0.19/0.29（+0.02）/0.42（+0.04）元。因為公司在醫(yī)療信息化行業(yè)的龍頭地位和其創(chuàng)新業(yè)務(wù)的獨特優(yōu)勢，給予公司 2019 年 65 倍 PE，我們上調(diào)公司目標價至 18.85 元，維持“增持”評級。
醫(yī)療信息化受益政策催化，帶來行業(yè)持續(xù)高度景氣。一方面，電子病歷評級、醫(yī)?？刭M等政策助力醫(yī)療信息化升級，帶來行業(yè)持續(xù)高度景氣；目前三級醫(yī)院電子病歷平均評級不到 3 級，帶來較大提升空間；其次，醫(yī)療信息化行業(yè)需求呈現(xiàn)明顯的集中一體化趨勢，醫(yī)院新一代信息化項目更復雜，對供應(yīng)商要求提升，推動行業(yè)集中度提升。
衛(wèi)寧作為行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢明顯。衛(wèi)寧 HIS 系統(tǒng)覆蓋超過 5000 家醫(yī)院，產(chǎn)品化能力強，常年保持高于行業(yè)平均的毛利，在市場需求提升和行業(yè)集中度提升的雙重公司背景下，公司作為龍頭公司極大受益，收入規(guī)模和市場份額持續(xù)提升
創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望迎來拐點，云醫(yī)有望率先實現(xiàn)盈利。納里健康的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)院聯(lián)盟+醫(yī)生”模式在行業(yè)中獨樹一幟，公司在浙江互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺跑通后將打造領(lǐng)先案例，易于跨區(qū)域復制。并且，隨著醫(yī)保脫卡支付和線上醫(yī)療物價目錄落地，納里健康可以作為平臺運營方參與到醫(yī)療服務(wù)中，商業(yè)模式發(fā)生質(zhì)變。
風險提示：1）行業(yè)競爭加劇風險；2）政策變更風險
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