>> 方正證券-廣汽集團（601238）“兩田”高增長，自主承壓-190410
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，李金錦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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點評：
1）廣汽豐田3 月銷售同比增長27.8%：廣汽豐田3 月份共銷售汽車5.49 萬輛，1-3 月份累計銷售約16.2 萬輛，累計同比增長45.6%。按照廣汽豐田官方數(shù)據(jù)，一季度凱美瑞銷售4.1 萬輛，同比增長21%，其中3 月份凱美瑞銷售16148 輛，同比約10%，混動車型銷量占比16.4%；漢蘭達一季度銷售2.2 萬輛，同比增長13%，3 月份銷售6979 量，同比約8%；CHR（2018.7 月上市）一季度銷售1.3 萬輛，3 月份銷售3702 輛；雷凌家族（含混動）一季度銷售5.5 萬輛，同比增長50%，3 月份銷售18388輛，同比22%。雅力士L 致炫+致享一季度銷售3.1 萬輛，同比增長46%，3 月份銷售9701 輛，同比44%。雷凌家族、致炫+致享接替凱美瑞、漢蘭達成為拉動銷量的主要動力。
2）廣汽本田3 月份銷量實現(xiàn)大幅增長，同比27.5%：3 月廣汽本田共銷售7.2 萬輛，同比27.5%。1-3 月份廣本共銷售18.8 萬輛，同比增長11.4%。3 月份廣本銷量增速明顯高于1-2 月銷量水平，依據(jù)本田官方，3 月份雅閣、飛度終端銷量過萬，雅閣混動銷售2128 輛。
3）廣汽乘用車3 月份銷量下滑37.6%，自主承壓；廣汽乘用車3 月份銷售約3.4 萬輛，去年同期為5.4 萬輛。公司自主品牌2019年旗下主要車型涉及改款及換代，包括GS8 中期改款，全新車型GM6，GA6 換代，全新GS4 等，以及全新GS5 銷量爬坡等，新舊車型銜接，靜待自主品牌復(fù)蘇。
旗下日系持續(xù)貢獻穩(wěn)定業(yè)績，自主品牌新車型導(dǎo)入，我們維持前期盈利預(yù)測，2019-2021 年EPS1.23 元/1.38 元/1.55 元，對應(yīng)PE 值為11 倍/10 倍/9 倍，廣汽集團H 對應(yīng)PE 分別為7 倍/6 倍/5 倍，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：廣汽集團車型銷量不及預(yù)期，汽車行業(yè)景氣度下行
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