>> 國泰君安-比亞迪(002594)新能源汽車領(lǐng)跑者，19年銷量繼續(xù)發(fā)力-190411
| 上傳日期： |
2019/4/12 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，胥本濤 |
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比亞迪新能源汽車銷量繼續(xù)領(lǐng)跑，考慮補(bǔ)貼下滑因素影響，下調(diào) 2019-2020 年 EPS 為 1.41（-0.26）、1.76（-0.37）元，預(yù)計 2021 年 EPS 為 2.15 元；考慮公司在新能源汽車領(lǐng)域的龍頭地位和后續(xù)銷量的上升趨勢，維持目標(biāo)價 68.5 元，對應(yīng) 2019 年 49X PE，維持增持評級。
公司連續(xù)四年蟬聯(lián)全球新能源汽車銷量冠軍。比亞迪 2018 年新能源汽車達(dá)到 24.78 萬輛，同比增長 125%，市場占有率達(dá)到 20%；其中唐DM、宋 DM 和秦 DM 包攬中國插電混市場銷量前三。我們預(yù)計 2019 年公司新能源汽車銷量將達(dá)到 45 萬輛，繼續(xù)保持高速增長。
新增電池產(chǎn)能投產(chǎn)將有效緩解電池緊缺問題。公司 2018 年動力電池裝機(jī)量 11.43GWH，同比增長超過 100%。目前公司電池產(chǎn)能為 26GWH，西安、重慶等新建產(chǎn)能投產(chǎn)后將進(jìn)一步擴(kuò)充公司電池實(shí)力，產(chǎn)能瓶頸解決將明顯縮短公司新能源汽車交貨周期。
后補(bǔ)貼時代公司憑借市場化競爭有望進(jìn)一步突出重圍。隨著新版補(bǔ)貼政策的落地，我們認(rèn)為整體市場銷量將由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動，比亞迪通過聘請前奧迪、法拉利和奔馳的設(shè)計師，新一代車型在外觀、內(nèi)飾等方面已經(jīng)有顯著提高。同時從續(xù)航里程和電池能量密度角度來看公司產(chǎn)品也能夠滿足新版補(bǔ)貼政策的最高要求，市場化競爭下公司有望憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提高市占率水平。
風(fēng)險提示：電池出現(xiàn)安全性問題
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