>> 國泰君安-陽泉煤業(yè)(600348)2018年業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,投資價值彰顯-190413
| 上傳日期： |
2019/4/14 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
翟堃，杜沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
業(yè)績符合預(yù)期，維持"增持"評級。公司2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.7億元（扣非凈利17.3億元）、每股收益0.82元，業(yè)績符合預(yù)期。維持2019-20年EPS的0.79/0.81元預(yù)測，新增2021年EPS預(yù)測0.83元，對應(yīng)PE為8.0/7.8/7.6倍。結(jié)合2019年以來煤價維持高位，給予公司9.5倍PE，上調(diào)目標(biāo)價7.51元（原預(yù)測6.57元），維持"增持"評級。
煤炭銷售量價雙升，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。報告期內(nèi)，煤炭銷量同比增441萬噸，煤炭噸煤售價同比增37元，量價雙增，提升公司業(yè)績。2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入326.84億元，同比增16.12%，扣非歸母凈利17.3億元，同比增6.00%，基本每股收益0.82元。同期，其他收益方面受政府補(bǔ)助增加1.93億元、營業(yè)外收入受去產(chǎn)能獎補(bǔ)增加0.25億元等因素影響，歸母凈利潤19.7億元，同比大增20.48%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。
費(fèi)用管控良好，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2018年管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用金額10.5/5.6/2.7億元，同比降低10.23%/22.65%/14.87%。陽泉煤業(yè)費(fèi)用管控水平良好，2016-2018年費(fèi)用率為12.1%/7.9%/6.4%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，同期資產(chǎn)負(fù)債率不斷優(yōu)化，2018年下降到三年新低52.49%。
分紅比例抬升，投資價值彰顯。2018年度，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.80元（含稅），共計派發(fā)紅利6.73億元，股利支付率為十年新高，到達(dá)34.16%，對應(yīng)當(dāng)前股息率4.5%，彰顯投資價值。
風(fēng)險提示。煤炭價格超預(yù)期下跌、資產(chǎn)減值風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
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