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        第三季度環(huán)比增長主要源于公司成本控制有力，噸煤成本環(huán)比下滑6.5%，噸煤毛利環(huán)比增22.9%，同時(shí)二季度計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.74  億元。
        18  年Q3  煤炭產(chǎn)量環(huán)比持平，噸煤凈利約46  元/噸
        2018  年第3  季度：煤炭產(chǎn)銷量分別為973  萬噸、1852  萬噸，同比增長3.7%、減少3.5%，環(huán)比持平、減少3.6%。按煤炭銷量測算，噸煤收入、噸煤成本分別為427.9  元/噸、343.2  元/噸，同比上漲14.8%、8.4%，環(huán)比分別下滑1.8%、6.5%，按煤炭產(chǎn)量測算，噸煤凈利約46  元/噸。
        2018  年前三季度：公司2018  年前三季度商品煤產(chǎn)銷量分別為2858  萬噸、5469  萬噸，同比增長6.9%、3.0%。按煤炭銷量測算，公司2018  年前三季度噸煤收入、噸煤成本分別為435  元/噸和359  元/噸，同比增長12.1%、10.8%，實(shí)現(xiàn)噸煤凈利約48  元/噸。
        山西國改推進(jìn)，公開發(fā)行債券獲得核準(zhǔn)
        8  月山西省國企上半年工作座談會強(qiáng)調(diào)下半年將加快推進(jìn)重組混改。重組方面，一是加快推動(dòng)燃?xì)饧瘓F(tuán)重組，確保9  月底全面完成；二是由潞安集團(tuán)牽頭，10  月全面完成高端煤化工重組；三是全面啟動(dòng)省屬企業(yè)煤機(jī)裝備制造業(yè)專業(yè)化重組，由陽煤集團(tuán)牽頭籌組山西煤機(jī)集團(tuán)，11  月底完成。此外，山西省國資委已經(jīng)審議了民爆行業(yè)的重組方案，由焦化集團(tuán)作為牽頭企業(yè)出臺重組方案，啟動(dòng)實(shí)質(zhì)性重組。公司的定位是陽煤集團(tuán)煤電資產(chǎn)整合平臺，目前上市公司體外煤電資產(chǎn)仍較多，隨著山西國企改革持續(xù)推進(jìn)，未來有望受益于集團(tuán)資產(chǎn)整合。
        同時(shí)  2018  年10  月26  日，公司收到證監(jiān)會的批復(fù)，核準(zhǔn)公開發(fā)行總額不超過60  億元的公司債券，公司9  月底資產(chǎn)負(fù)債率為54.71%，處于較低水平，發(fā)行債券有利于改善公司的現(xiàn)金流。
        預(yù)計(jì)公司  18-20  年EPS  分別為0.82、0.83  和0.85  元
        公司是無煙煤龍頭，受益于化工用煤回暖，無煙煤價(jià)格有望高位有型，18年公司預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)銷量小幅增長，而塊煤占比也有望繼續(xù)提升。公司未來產(chǎn)量增長來源于整合礦放量以及煤價(jià)高位，同時(shí)我們預(yù)計(jì)成本反彈有限，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  分別為0.82  元、0.83  元和0.85  元，對應(yīng)18  年市盈率約6.7  倍，目前估值較低，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期下跌，公司成本費(fèi)用過快上漲。