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        2018  年利潤(rùn)下滑主要源于收入下滑、毛利率下滑。1）公司分別在  2018  年  6月  30  日、2018  年  10  月  31  日完成泰安建筑  100%、泰康房產(chǎn)  95.83%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，剝離建筑安裝工程服務(wù)和房地產(chǎn)非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，因合并報(bào)表范圍發(fā)生變化，同時(shí)天業(yè)節(jié)水營(yíng)業(yè)收入較同期下降，導(dǎo)致公司本期營(yíng)業(yè)收入較上年同期略有下降；2）2018  年公司銷售毛利率同比下滑  3.6  個(gè)百分點(diǎn)至27.09%。分產(chǎn)品毛利率來看，化工產(chǎn)品、電汽、塑料產(chǎn)品、番茄業(yè)  2018  年毛利率同比分別變化-11.09、3.36、2.99、1.62  個(gè)百分點(diǎn)至  29.71%、54.57%、7.52%、14.87%。
        公司擁有與天業(yè)集團(tuán)合作，繼續(xù)推進(jìn)乙二醇新項(xiàng)目建設(shè)。公司緊緊圍繞重點(diǎn)項(xiàng)目投資，堅(jiān)定不移地抓項(xiàng)目、促投資、夯基礎(chǔ)作為發(fā)展的主攻方向和著力點(diǎn)之一，與天業(yè)集團(tuán)共同成立的  100  萬噸/年合成氣制乙二醇一期工程  60  萬噸/年乙二醇項(xiàng)目公司，為籌措項(xiàng)目建設(shè)資本金，項(xiàng)目公司  2018  年引入外部投資方增資擴(kuò)股  8  億元，其中：引入國(guó)家扶貧基金  5  億元，引入兵團(tuán)聯(lián)創(chuàng)并購(gòu)基金  3  億元，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司股權(quán)多元化發(fā)展，促進(jìn)形成以化工為主線的多元發(fā)展、多極支撐的格局。
        強(qiáng)抓安全、環(huán)保工作，公司安全、環(huán)保管理邁向新臺(tái)階。安全、環(huán)保是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，公司圍繞“以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新”，穩(wěn)步實(shí)施支撐企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一批重大科技創(chuàng)新專項(xiàng)工程，突出以安全、環(huán)保新技術(shù)為載體，在現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施上通過實(shí)施安全、環(huán)保技術(shù)改造項(xiàng)目，提升企業(yè)安全、環(huán)保管理水平，推進(jìn)公司安全、環(huán)保管理邁向新臺(tái)階。全力做到從源頭上杜絕安全、環(huán)保隱患，大力推行綠色制造。2018  年，天偉化工獲評(píng)“國(guó)家綠色工廠”，其產(chǎn)品獲“2018  年度石油和化工行業(yè)綠色產(chǎn)品”認(rèn)定證書殊榮。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)  2019-2021  年公司  EPS  分別為  0.61、0.67、0.74  元，2019  年  BPS  為  5.55  元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們認(rèn)為合理估值區(qū)間為  2019  年  13-14  倍  PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為  7.93-8.54  元（對(duì)應(yīng)2019  年  PB  為  1.4-1.5  倍?？杀裙咎m太實(shí)業(yè)  19  年  PB  高于其歷史均值的50%，最新  PB  為  1.8  倍。新疆天業(yè)  19  年  PB  略低于其歷史均值的  50%，與同行相比處于低估），維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：化工品價(jià)格大幅波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。