>> 廣發(fā)證券-匯頂科技（603160）屏下指紋帶動公司盈利提升，19年迎來第三次飛躍-190414
| 上傳日期： |
2019/4/15 |
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| 2309KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王璐，余高 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布 2019 年一季報： 19Q1 單季營業(yè)收入 12.25 億元，同比增長 64.19%；歸母凈利潤 4.25 億元，同比增長 2097%；產(chǎn)品毛利率 61.4%，環(huán)比降低 3.6 個百分點，同比提升 19.8 個百分點。
公司光學(xué)式屏下指紋引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，迎來第三次飛躍
根據(jù)公司 2018 三季報披露投資者交流會公布，光學(xué)指紋 2018 年前三季度整個市場出貨量大概 1000 萬，公司預(yù)估 18 年市場總量大概有 3000萬，即 Q4 單季出貨量達 2000 萬，是 2018 前三季度總共出貨量的兩倍。Q4 高毛利的光學(xué)屏下指紋芯片出貨增長帶動公司業(yè)績快速成長。19Q1 行業(yè)傳統(tǒng)淡季，智能手機新機型推出較少的背景下，公司單季度歸母凈利潤成長 20 倍。根據(jù)公司官方微信披露，2019 年以來，相繼搭載匯頂獨供光學(xué)屏下指紋的小米 9、vivo V15 pro、vivo iQOO、vivo X27、華為 P30、oppo Reno 發(fā)布，隨著新機型進入量產(chǎn)期，公司業(yè)績有望繼續(xù)保持高增長。
盈利預(yù)測及評級
預(yù)計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 3.69/4.27/4.77 元，按照最新收盤價對應(yīng) PE 分別為 28.98/25.06/22.44 倍?？紤]到可比公司估值和公司 19/20年的業(yè)績增速，我們給予公司 19 年 36xPE，公司合理價值為 132.9 元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
屏下光學(xué)指紋識別芯片面臨價格下降和毛利率下滑風(fēng)險；光學(xué)式屏下指紋技術(shù)路線存在被替代風(fēng)險；智能手機銷量下滑風(fēng)險；車載觸控、物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；匯率風(fēng)險；大股東減持風(fēng)險；專利風(fēng)險。
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