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        雖然行業(yè)下行難逆，但個(gè)體分化猶存。相比之下，公司1  季度可比口徑業(yè)績(jī)，同比僅下滑17.34%~23.86%，明顯好于行業(yè)表現(xiàn)，主要源于：1）公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促使高附加值品種鋼占比持續(xù)上升，寬厚板、熱軋品種鋼、無(wú)縫鋼管仍維持相對(duì)較高盈利水平；2）隨著產(chǎn)品認(rèn)證不斷深入，子公司汽車(chē)板公司盈利同比上升；3）公司通過(guò)精益生產(chǎn)及高爐檢修減少，1  季度鋼材產(chǎn)銷(xiāo)分別為493  萬(wàn)噸和508  萬(wàn)噸，同比分別提升18.51%及18.97%。
        收購(gòu)子公司少數(shù)股東權(quán)益，有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)份額：根據(jù)公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)草案，未來(lái)公司將以6.41  元/股的價(jià)格向華菱集團(tuán)、漣鋼集團(tuán)、衡鋼集團(tuán)、建信金融、中銀金融、湖南華弘、中國(guó)華融、農(nóng)銀金融、招平穗達(dá)等  9  名交易方，共發(fā)行13.63  億股，購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的華菱湘鋼  13.68%股權(quán)、華菱漣鋼  44.17%股權(quán)及華菱鋼管  43.42%股權(quán)，同時(shí)公司擬以現(xiàn)金17.31  億元購(gòu)買(mǎi)漣鋼集團(tuán)持有的華菱節(jié)能100%股權(quán)。未來(lái)此次交易完成，將有望減少關(guān)聯(lián)交易，并進(jìn)一步增厚公司歸母凈利潤(rùn)份額。
        鳳凰涅槃，浴火重生：近年來(lái)，公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利穩(wěn)定性與厚度明顯提升，所謂“鳳凰涅槃，浴火重生”：1）側(cè)重開(kāi)拓景氣工程機(jī)械領(lǐng)域，提升寬厚板盈利能力；2）油氣投資改善，油氣開(kāi)采用無(wú)縫管盈利持續(xù)向好；3）汽車(chē)板子公司投產(chǎn)后，借助安米提升技術(shù)，一方面，更快實(shí)現(xiàn)冷軋產(chǎn)品認(rèn)證，另一方面，也有助于改進(jìn)熱軋產(chǎn)品品質(zhì)，提升高盈利鋼材品種份額。
        不考慮收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益，預(yù)計(jì)公司2019/2020  年EPS  分別為  1.35  元、1.33  元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  供給端短期大幅向上；
        2.  下游板材需求大幅下滑。