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        ▍新河化工業(yè)績突出，歸母凈利大幅增長。2018  年公司實現(xiàn)營收  15.2  億元，同比+6.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤  2.1  億元，同比+50.1%。受益于百菌清價格上漲（2018年平均價格漲幅  30%以上），聯(lián)營企業(yè)新河化工為公司實現(xiàn)投資凈收益  1.1  億元，同比大增  142.5%，成為業(yè)績增長主要驅動力。預計未來在安環(huán)監(jiān)管趨嚴的背景下，公司主營產品價格仍將維持高位，疊加新增產能投產，業(yè)績增長可期。
        ▍產能穩(wěn)步擴張，預計在今年釋放業(yè)績。子公司河北雙吉  1  萬噸代森類產品于  2018年施工建設，預計將在  2019  上半年建成投產，建成后公司將具備代森類產能4.5  萬噸，躍升至全球第二位。參股公司新河化工  1  萬噸百菌清產能已于  2018Q4建成投產，總產能達到  3  萬噸，全球占比提升至  50%。同時公司于  2018  年底開建年產  500  噸苯醚甲環(huán)唑項目，預計將于  2019  下半年建成投產。伴隨產品產能擴張，公司龍頭地位進一步鞏固，新增產能有望在  2019  年釋放業(yè)績。
        ▍收購威遠方案落地，承諾  19-21  年凈利潤合計不低于  3.3  億元。公司擬以  4.8億元受讓威遠資產組  60%股權。威遠資產組擁有阿維菌素、甲維鹽等多種殺蟲劑產品，其中河北威遠是國內三大阿維菌素生產商之一，擁有年產能  500  噸。
        在環(huán)保壓力下，阿維菌素行業(yè)開工率有望進一步下降，價格仍存上漲空間。收購標的承諾  2019-21  年凈利潤分別不低于  1.0/1.1/1.2  億元，有望大幅增厚公司業(yè)績，提供新的業(yè)績增長點。
        ▍風險因素：農藥價格下跌；產能擴張不及預期；行業(yè)競爭加劇。
        ▍投資建議：由于主營產品價格上漲略超預期，不考慮收購威遠帶來的業(yè)績增厚，上調公司2019-20年歸母凈利潤預測至2.58億/3.04億元（原預測為2.56億/2.92億元），新增  2021  年預測為  3.52  億元，對應  2019-21  年  EPS  分別為  0.91/1.07/1.24  元；收購威遠后備考凈利潤預計為  3.47  億/4.03  億/4.60  億元，對應  EPS分別為  1.23/1.42/1.62  元。考慮到行業(yè)估值水平提升以及收購威遠資產組帶來業(yè)績增厚，給予公司  2019  年  21  倍  PE（對應  2019  年備考凈利潤  15.5  倍  PE），上調目標價至  19  元（原目標價為  18  元），維持“買入”評級。