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        另外，2018  年其他收益  3.5  億元，同比增  1.9  億元或  120.7%，主要源于收到政府補(bǔ)助，同時(shí)所得稅費(fèi)用  7.3  億元，同比減少  2  億元或  21.85%，主要源于使用專項(xiàng)儲(chǔ)備購(gòu)置資產(chǎn)形成的遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回。
        18  年煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升
        公司  18  年全年生產(chǎn)原煤  3854  萬(wàn)噸（同比+8.7%），采購(gòu)采購(gòu)集團(tuán)及其子公司煤炭  3744  萬(wàn)噸（+3.3%）。銷售煤炭  7128  萬(wàn)噸（+6.6%），公司  18  年煤炭綜合售價(jià)、煤炭銷售成本分別為  437  元/噸（+9.2%）和  353  元/噸（+12.7%）。噸煤凈利為  48  元。根據(jù)公司年報(bào)，公司預(yù)計(jì)  19  年煤炭產(chǎn)量3700  萬(wàn)噸（同比-4.0%），煤炭銷量為  7015  萬(wàn)噸（-1.6%），單位銷售成本317  元/噸（-10.2%）。
        平舒礦擬核增產(chǎn)能至  500  萬(wàn)噸
        根據(jù)公司公告，公司擬將平舒煤礦核定產(chǎn)能從  90  萬(wàn)噸核增至  500  萬(wàn)噸，目前正在辦理新的采礦權(quán)證。產(chǎn)能指標(biāo)來源于陽(yáng)煤集團(tuán)下屬的南莊煤炭關(guān)閉退出產(chǎn)能  60  萬(wàn)噸、三礦關(guān)閉退出產(chǎn)能  350  萬(wàn)噸。
        截至  2018  年  9  月底，公司合計(jì)在產(chǎn)產(chǎn)能為  3170  萬(wàn)噸，其中，本部煤礦產(chǎn)能  2900  萬(wàn)噸，主要煤礦有一礦、二礦、新景礦、開元礦、平舒礦及景福礦，另外有整合礦在產(chǎn)產(chǎn)能  270  萬(wàn)噸/年，合計(jì)權(quán)益在產(chǎn)產(chǎn)能  2864  萬(wàn)噸。在建煤礦  500  萬(wàn)噸，權(quán)益  350  萬(wàn)噸。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        陽(yáng)泉煤業(yè)是無煙煤龍頭，受益于化工用煤回暖，無煙煤價(jià)格有望高位運(yùn)行，公司未來產(chǎn)量增長(zhǎng)來源于整合礦放量，同時(shí)我們預(yù)計(jì)成本反彈有限，預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  0.88  元/股、0.94  元/股和  1.00  元/股，公司19  年  PB  僅為  0.83  倍，2010  年至今平均  PB2.6  倍，我們認(rèn)為公司盈利較穩(wěn)定，估值有修復(fù)空間，給予公司  19  年  PB    1  倍，合理價(jià)值  7.62  元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)和化工品價(jià)格超預(yù)期下跌，煤電項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展低預(yù)期。