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中信證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)2018年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)領(lǐng)先,長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)張有保證-190416
上傳日期:
2019/4/16
大?。?/td>
274KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
中信證券
評(píng)級(jí):
買(mǎi)入
作者:
祖國(guó)鵬
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
公司目前估值仍處于“破凈”狀態(tài),估值有提升空間,維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
▍2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%,股息率近4.5%。公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)326.83億/19.71億元(同比+16.12%/+20.48%),EPS為0.82元;扣非后凈利17.3億元(同比+6%),其中非經(jīng)常性收入主要來(lái)自政府補(bǔ)助。公司擬每10股分派現(xiàn)金股利2.80元(含稅),分紅率為34.2%,股息率4.45%。
▍2018年煤炭售價(jià)上升9.25%,但毛利率有所下滑。2018年公司原煤產(chǎn)/銷(xiāo)量為3854/7128萬(wàn)噸,同比+8.02%/+6.59%,其中采購(gòu)集團(tuán)及子公司煤炭3744萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.26%,占公司煤炭總銷(xiāo)量的52.53%。分煤種來(lái)看,塊煤/噴吹煤/末煤銷(xiāo)量分別為478/360/6063萬(wàn)噸,占總銷(xiāo)量比例為6.71%/5.05%/ 85.05%(同比分別-0.46/+0.56/+0.07pct),銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定。2018年公司煤炭銷(xiāo)售均價(jià)為436.99元/噸,同比+9.25%,其中塊煤/噴吹煤/末煤價(jià)格分別為636/854/406元/噸,同比分別變動(dòng)+7.98%/ +7.75%/+9.09%。2018年公司噸煤銷(xiāo)售成本約為353.10元,同比+12.66%,其中塊煤/噴吹煤/末煤?jiǎn)挝怀杀痉謩e為508/595/339元/噸,同比分別+13.24%/+20.47%/+11.42%,煤炭業(yè)務(wù)毛利率小幅下滑2.44pcts至19.20%。
▍公司產(chǎn)能優(yōu)質(zhì),長(zhǎng)期資源儲(chǔ)備豐富。公司煤礦資源優(yōu)質(zhì),下屬七家生產(chǎn)礦井被命名為安全高效礦井(特級(jí)),預(yù)計(jì)2021年前后還有泊里礦建成運(yùn)行。公司作為山西五大煤企龍頭之一陽(yáng)煤集團(tuán)的上市平臺(tái),也有集團(tuán)煤礦資產(chǎn)注入的預(yù)期,集團(tuán)建成礦井產(chǎn)能是上市公司投產(chǎn)/在建產(chǎn)能的1.5倍,公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)有空間。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、環(huán)保壓力,抑制煤價(jià)。國(guó)改進(jìn)度低于預(yù)期。
▍投資建議:考慮到目前煤價(jià)預(yù)期回暖,我們上調(diào)公司2019~2020年EPS預(yù)測(cè)至0.74/0.83元(原預(yù)測(cè)0.70/0.82元),給予2021年EPS預(yù)測(cè)0.88元,當(dāng)前價(jià)6.29元,對(duì)應(yīng)2019~2021年P(guān)/E分別為9/8/7x。給予公司目標(biāo)價(jià)8.88元,對(duì)應(yīng)2019年P(guān)/E12x,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
華陽(yáng)股份股票研究報(bào)告
中銀國(guó)際-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,業(yè)績(jī)良好,估值低廉-190415
東莞證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)年報(bào)點(diǎn)評(píng):盈利超預(yù)期,股息率達(dá)4.5%-190415
廣發(fā)證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)年報(bào)點(diǎn)評(píng):18年盈利同比增20.5%,煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升-190415
華金證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)采購(gòu)集團(tuán)煤價(jià)下調(diào)助推Q4業(yè)績(jī)逆勢(shì)提升-190414
安信證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)2018業(yè)績(jī)改善明顯,期待降本增效-190413
國(guó)泰君安-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)2018年業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,投資價(jià)值彰顯-190413
東莞證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)深度報(bào)告:低估值無(wú)煙煤龍頭,資產(chǎn)注入值得期待-190228
廣發(fā)證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)預(yù)計(jì)2018年歸母凈利同比增6%-36%,煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升-190131
國(guó)泰君安-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)產(chǎn)能增長(zhǎng)仍有空間,債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化-181218
東莞證券-陽(yáng)泉煤業(yè)(600348)2018年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):第三季度盈利好于預(yù)期,噸煤毛利增長(zhǎng)五成-181029
更多華陽(yáng)股份研究報(bào)告
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