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同時(shí)公司公告每  10  股派  5  元（含稅）且轉(zhuǎn)增  4  股，現(xiàn)金分紅  5600  萬，占?xì)w母凈利潤  20.7%。
        新簽神華項(xiàng)目，供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)持續(xù)有保證。2018  年公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)  33.98億  ，  同  比  增  長  27.0%  ，毛利率略有增加（  3.4%/+0.32pct  ）  。  除  現(xiàn)  有EneryResoure400  萬噸主焦煤合同外，2018  年公司新簽神華集團(tuán)簽訂的最長達(dá)  10  年的合作框架：400  萬噸主焦煤進(jìn)口業(yè)務(wù)，同時(shí)公司計(jì)劃適時(shí)進(jìn)入銅精礦供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)公司，根據(jù)公告每年將增加公司營業(yè)收入約  30  億元，增加利潤  1.01  億元，未來業(yè)務(wù)量持續(xù)有保障。
        一帶一路跨境多式聯(lián)運(yùn)布局蒙古、哈薩克。2018  年公司多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)  7.0  億，同比增長  34.5%，毛利率下降（33.4%/-4.88pct）。嘉友國際目前已經(jīng)和多家國內(nèi)外大型礦企建立起穩(wěn)定合作關(guān)系，公司新增  OT  二期建設(shè)物流合同，哈銅保沙庫、阿克陶蓋礦山二期建設(shè)物流總包合同及運(yùn)營期耗材物流合同。
        切入非洲十億級市場，未來前景廣闊。公司收購上海楓悅國際物流公司，收購成本不到  8X  PE，布局非洲物流市場。公司于  2018  年新增中色、紫金、云銅、ME  等優(yōu)質(zhì)客戶在非洲的物流業(yè)務(wù)，快速提升公司在非洲物流市場的份額。
        投資建議：跨境多式聯(lián)運(yùn)的隱形冠軍：1）把控口岸關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)資源，輕資產(chǎn)(無需承擔(dān)貨值波動風(fēng)險(xiǎn))開展跨境物流業(yè)務(wù)；2）蒙古存量市場定價(jià)權(quán)強(qiáng)，兼具持續(xù)性和成長潛力（礦山壽命超過  40  年，且均處于擴(kuò)產(chǎn)周期）；3）伴隨中企一帶一路戰(zhàn)略切入十億級非洲市場，未來增長確定有保障；4）哈薩克項(xiàng)目未來  3  年持續(xù)貢獻(xiàn)利潤。我們預(yù)測公司  19/20/21  年  EPS  為  3.1/3.9/4.8  元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)  17.3/13.9/11.2XPE，未來三年業(yè)績復(fù)合增速  25%-30%，6  個(gè)月目標(biāo)價(jià)  63.0  元（19  年  20.3XPE）。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、外包對象承運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)、稅收政策影響、匯率波動