>> 海通證券-新鋼股份(600782)公司年報點評：四季度業(yè)績亮眼,全年實現(xiàn)盈利59億元-190423
| 上傳日期： |
2019/4/24 |
大?。?/td>
| 715KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉彥奇，施毅，劉璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司計劃 2019 年生產(chǎn)鐵、鋼、材分別達(dá)到 900、930、882 萬噸，則粗鋼預(yù)計將增加 4%。
公司鋼材綜合毛利率達(dá) 18.57%，其中長材毛利率較高。公司 2018 年生產(chǎn)熱板、冷板、厚板、中板、螺紋及圓鋼、線材、電工鋼分別為 229、124、109、108、200、66、51 萬噸，占比分別為 26%、14%、12%、12%、23%、7%、6%，其中板材合計占比 64%。鋼材綜合毛利率為 18.57%，其中長材（螺紋、線材、圓鋼）毛利率約 25%，毛利率高于板材。
公司 2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤 59.05 億元，同比增長 89.84%。公司 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入 569.63 億元，同比增加 14.00%，實現(xiàn)歸母凈利潤 59.05 億元，同比增長 89.84%。Q1-Q4 分別實現(xiàn)歸母凈利潤 8.7、12.9、17.9、19.6 億元。四季度鋼價下跌，公司四季度營業(yè)利潤下滑較多，符合鋼價與模擬盈利變化，但公司歸母凈利潤依然小幅增長，我們認(rèn)為主要由于公司所得稅調(diào)整導(dǎo)致。
公司 2018 年實現(xiàn)噸鋼毛利 918 元/噸，噸鋼凈利 661 元/噸。公司 2018 年實現(xiàn)噸鋼毛利 917.53 元/噸，同比增加 43.20%，實現(xiàn)噸鋼凈利 661.14 元/噸，同比增加 81.78%，其中 Q1-Q4 噸鋼毛利分別為 613、890、1217、962 元/噸，噸鋼凈利分別為 411、537、815、901 元/噸，公司整體盈利水平較高。
公司控股股東擬發(fā)行可交換公司債券。公司控股股東新鋼集團(tuán)擬以其持有的部分公司 A 股作為標(biāo)的發(fā)行可交換公司債，目前已獲省國資委批復(fù)同意。新鋼集團(tuán)直接持有公司 17.72 億股，集團(tuán)將用 5.55 億股擔(dān)保此次可交換債，約占公司已發(fā)行股本總數(shù)的 17.41%。公司 2018 年擬派發(fā)現(xiàn)金股利 0.2 元/股。公司 2018 年擬派發(fā)現(xiàn)金股利 0.2 元/股，占?xì)w母凈利潤比例 10.80%，按照 4 月 22 日公司收盤價 6.76 元計算，股息率約為 2.96%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司 2019 至 2020 年可實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 36.38、36.90 億元，對應(yīng) EPS 分別為 1.14、1.16 元，對應(yīng)每股凈資產(chǎn)分別為 6.89、7.85 元，按照 4 月 23 日收盤價 6.42 元計算，對應(yīng) 2019 年 PE為 5.63 倍。參照可比公司，我們給予公司 2019 年 6-7 倍 PE，合理價值區(qū)間為 6.84-7.98 元。維持公司“優(yōu)于大市”評級。風(fēng)險提示。供給側(cè)改革不及預(yù)期；鋼價下降過多；公司降本增效未達(dá)預(yù)期；行業(yè)波動性仍存。
風(fēng)險提示。供給側(cè)改革不及預(yù)期；鋼價下降過多；公司降本增效未達(dá)預(yù)期；行業(yè)波動性仍存。
|
|
