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預(yù)計(jì)2019-21年EPS分別為0.91/1.07/1.24元（不考慮威遠(yuǎn)并表帶來的業(yè)績增厚），維持目標(biāo)價(jià)19元及"買入"評級。  
        ▍一季度凈利大幅增長，新河化工表現(xiàn)亮眼。2019年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.97億元，同比+9.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8255萬元，同比+40.6%。受益于百菌清價(jià)格上漲（2019年一季度平均價(jià)格5.5萬元/噸，同比上漲10%）以及新產(chǎn)能釋放，聯(lián)營企業(yè)新河化工業(yè)績大幅提升，帶動公司一季度實(shí)現(xiàn)投資凈收益4118萬元，同比+77.0%，貢獻(xiàn)超過75%的業(yè)績增量。預(yù)計(jì)未來在安環(huán)監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，公司主營產(chǎn)品價(jià)格仍將維持高位，疊加新增產(chǎn)能投產(chǎn)，業(yè)績增長可期。  
        ▍產(chǎn)能有序擴(kuò)張，預(yù)計(jì)在今年釋放業(yè)績。子公司河北雙吉1萬噸代森類產(chǎn)能已于2018年施工建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2019上半年建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司代森類產(chǎn)能將達(dá)4.5萬噸。參股公司新河化工1萬噸百菌清產(chǎn)能已于18Q4建成投產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)3萬噸，全球份額提升至50%。同時(shí)年產(chǎn)500噸苯醚甲環(huán)唑項(xiàng)目也于2018年底開建，預(yù)計(jì)將于2019下半年建成投產(chǎn)。未來隨著產(chǎn)能有序擴(kuò)張，公司龍頭地位進(jìn)一步鞏固，新增產(chǎn)能有望在2019年釋放業(yè)績。  
        ▍收購?fù)h(yuǎn)方案落地，期待并表帶來業(yè)績增厚。標(biāo)的承諾2019-21年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于1.0/1.1/1.2億元。威遠(yuǎn)資產(chǎn)組擁有阿維菌素、甲維鹽等多種殺蟲劑原藥產(chǎn)能，其中河北威遠(yuǎn)是國內(nèi)三大阿維菌素生產(chǎn)商之一（擁有500噸產(chǎn)能）。預(yù)計(jì)收購?fù)瓿珊?，威遠(yuǎn)產(chǎn)品有望與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，加之阿維菌素等產(chǎn)品供需偏緊，價(jià)格維持高位，公司業(yè)績有望大幅增厚。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：農(nóng)藥價(jià)格下跌；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。    
        ▍投資建議：我們看好公司受益于新產(chǎn)能逐步釋放以及威遠(yuǎn)并表，未來業(yè)績有望持續(xù)提升。維持2019-21年歸母凈利潤預(yù)測為2.58億/3.04億/3.52億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為0.91/1.07/1.24元；收購?fù)h(yuǎn)后備考凈利潤預(yù)計(jì)為3.47億/4.03億/4.60億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為1.23/1.42/1.62元。維持目標(biāo)價(jià)19元（對應(yīng)2019年21倍PE）及"買入"評級。