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        投資要點(diǎn)：
        維持增持評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)。我們維持2019/2020/2021年  EPS分別為0.14/0.42/0.67  元，維持目標(biāo)價(jià)8.29  元,增持。
        公司2019  年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司2019  年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.6  億元，較去年同期-3.6  億元虧損小幅改善。一季度業(yè)績(jī)改善主要由于2  點(diǎn)，一、公司一季度工作量增長(zhǎng)，海上作業(yè)船天同比增長(zhǎng)59%，鋼材加工量增長(zhǎng)10%，收入增長(zhǎng)43%。二、公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期減少1.26  億元。本期匯兌損失0.16  億元較去年同期1.64  億元的匯兌損失大幅減少。
        公司2019  年一季度訂單小幅下滑，全年訂單預(yù)期仍將高增長(zhǎng)。公司承攬國(guó)內(nèi)外訂單額51  億元，其中海外市場(chǎng)承攬額50  億元，較2018年一季度57  億元小幅下滑。報(bào)告期內(nèi)公司與日揮福陸合資公司簽訂50  億元陸地模塊建造合同，是亞馬爾項(xiàng)目后承接的又一大型陸地模塊?？紤]到2019  年海上行業(yè)景氣度復(fù)蘇以及公司與沙特阿美簽訂海洋工程長(zhǎng)期協(xié)議，我們預(yù)計(jì)全年訂單仍將保持高增長(zhǎng)。
        預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)逐季度持續(xù)改善。公司一季度為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)淡季，工作量和營(yíng)業(yè)收入占全年比重較小。公司前期簽訂的低毛利率訂單需時(shí)間消化，由于二三季度是海上安裝業(yè)務(wù)的高峰期；且隨著LNG  項(xiàng)目推進(jìn)，后期毛利率預(yù)計(jì)將改善。我們判斷公司全年業(yè)績(jī)將逐季度持續(xù)改善。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣公司資本開(kāi)支低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。