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我們認(rèn)為，19  年在外部環(huán)境向好與自身經(jīng)營(yíng)改善雙重拉力下，公司收入與盈利能力都將逐步向好，公司  19  年將步入新一輪上行周期，維持  2019-2021  年  EPS  預(yù)測(cè)1.22/1.4/1.59  元,海信日立并表公司估值重構(gòu)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  17.1元（原值  16.1  元，+6%），對(duì)應(yīng)  19  年  14xPE，增持。
        19Q1  業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。2019Q1  營(yíng)業(yè)收入  86.87  億元（-3.20%），歸母凈利潤(rùn)  4.22  億元（+49.05%），扣非歸母  3.91  億元（+46.56%）。
        盈利能力改善明顯，中央空調(diào)表現(xiàn)靚麗。19Q1  收入小幅下降，主要受家用空調(diào)內(nèi)銷拖累。公司空調(diào)內(nèi)銷雙位數(shù)下滑，外銷雙位數(shù)增長(zhǎng)進(jìn)行部分對(duì)沖；冰箱穩(wěn)中向好，內(nèi)銷在去年同期較高基數(shù)下與  18Q1  基本持平，外銷與內(nèi)銷趨勢(shì)一致。結(jié)構(gòu)改善與成本壓力緩解雙重驅(qū)動(dòng)下，一季度盈利能力改善明顯，毛利率同比提升  1.9pct  至  19.8%。一季度海信日立家裝渠道略微承壓，受精裝修房占比提升，工程渠道收入大幅增長(zhǎng)，一季度海信日立收入業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)  20%以上增長(zhǎng)。
        天時(shí)地利人和，19  年步入新一輪上行周期。我們認(rèn)為  19  年公司將充分受益消費(fèi)回暖+地產(chǎn)復(fù)蘇+政策刺激三重利好，冰箱改善趨勢(shì)繼續(xù)，中央空調(diào)維持快速增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整與成本下降推動(dòng)公司盈利持續(xù)向好。在外部環(huán)境向好與自身經(jīng)營(yíng)改善雙重拉力下，公司  19  年步入新一輪上行周期。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：空調(diào)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)公司內(nèi)銷不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲。