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        投資要點(diǎn)：
        結(jié)論：公司  19Q1  營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利為  5.30/0.93  億，同增  39.01%/24.2%，符合預(yù)期。公司短期利潤(rùn)率承壓，但新產(chǎn)品將帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)化和毛利率提升。維持  19-21  年  EPS  為  1.30/1.71/2.27  元，維持  39  元目標(biāo)價(jià)，增持。
        Q1  毛利率有所下滑，新產(chǎn)品有望提升整體毛利率：①公司  19Q1  毛利率為  34.15%，較  18Q1  下降  3.26  個(gè)  pct。根據(jù)我們的了解，18  年同行業(yè)公司產(chǎn)品價(jià)格有所下降，導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格有一定壓力；②公司已于近期推出二合一管式  PECVD  設(shè)備，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。判斷公司未來(lái)有望通過(guò)持續(xù)推出新產(chǎn)品優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，提升整體毛利率；③隨著公司整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模的提升，判斷  Q2  起公司利潤(rùn)率有望企穩(wěn)，盈利能力將有所增強(qiáng)。
        PERC  產(chǎn)能逐漸釋放，公司收入確認(rèn)節(jié)奏有望提升：①18  年下游  PERC電池片投產(chǎn)產(chǎn)能近  30GW，19  年已規(guī)劃的新產(chǎn)能超  40GW，帶來(lái)公司在手訂單、存貨等高速增長(zhǎng)；②考慮到從訂單到收入確認(rèn)的周期，公司  19Q1確認(rèn)不足，還未有較好表現(xiàn)。其原因主要是  18  年下半年下游企業(yè)受政策影響有一定壓力，但年底起紛紛加速  PERC  電池?cái)U(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。自身經(jīng)營(yíng)情況有壓力但又想快速擴(kuò)產(chǎn)的情況下，拉長(zhǎng)了對(duì)設(shè)備的驗(yàn)收周期。判斷隨著下游  Q2  開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)，設(shè)備企業(yè)的訂單有望從  Q3  開(kāi)始加速確認(rèn)；③長(zhǎng)期來(lái)看，降本增效是電池片行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。針對(duì)  Topcon、HJT  等新的高效電池片技術(shù)，公司已有相關(guān)產(chǎn)品布局，有望帶來(lái)長(zhǎng)期增量。
        催化劑：新產(chǎn)品的推出
        風(fēng)險(xiǎn)因素：下游行業(yè)受政策影響波動(dòng)