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省內(nèi)、省外分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  59.92  億元、190.97  億元，分別同比增長(zhǎng)  6.23%、24.36%，省外業(yè)務(wù)增速較高主要源于家裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快所致。
        公司  2018  年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率  19.51%，同比下降  0.04pct（扣掉研發(fā)費(fèi)用后的全口徑）；實(shí)現(xiàn)凈利率  8.66%，同比下降  0.52pct。裝飾、互聯(lián)網(wǎng)家裝、設(shè)計(jì)、幕墻的毛利率分別為  15.25%、29.74%、50.21%、10.15%，分別同比變動(dòng)-0.60  pct、-0.81  pct、22.41  pct、1.64  pct，裝飾業(yè)務(wù)毛利率下降預(yù)計(jì)主要系全裝修業(yè)務(wù)占比提升，互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)有所下降預(yù)計(jì)主要系低毛利率的定制精裝業(yè)務(wù)的占比有所提升，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率大幅提升、也是建筑裝飾業(yè)毛利率提升的主要原因。
        2018  年公司的期間費(fèi)用占比同比上升  0.58%，主要系管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率提升所致，其中銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用占比分別為  2.7%和  3.58%，分別同比提升  0.22  pct、0.48pct，主要源于“金螳螂家”系列公司數(shù)量和規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)的職工薪酬和廣告費(fèi)/租賃費(fèi)增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用占比為  0.53%，較上年下降  0.12  pct，主要系本期人民幣匯率上升，匯兌凈收益較大。
        公司資產(chǎn)減值損失占比為  0.19%，同比上升  0.36pct，主要系壞賬計(jì)提較上年增加；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為  0.62  元，同比下降  0.04  元/股。
        盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)  2019-2021  年的  EPS分別為  0.93  元、1.09  元、1.28  元，按  4  月  26  日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的  PE  為  11.4倍、9.7  倍、8.4  倍，維持公司“審慎增持”評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不達(dá)預(yù)期、訂單落地不及預(yù)期、家裝業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期、現(xiàn)金流情況惡化、應(yīng)收賬款帶來(lái)壞賬損失超預(yù)期