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同時(shí)，公司費(fèi)用上升比較明顯，銷售費(fèi)用率上升  0.7  個(gè)百分點(diǎn)，管理和研發(fā)費(fèi)用率上升近  2個(gè)百分點(diǎn)，壞賬減值也計(jì)提較多。此外  18  年非經(jīng)常性的損失較多，包括投資損失  0.36  億元、公允價(jià)值變動(dòng)損失  0.47  億元和固定資產(chǎn)處置損失  0.28  億元，合計(jì)超過  1  億元。
        看準(zhǔn)時(shí)機(jī)大舉擴(kuò)產(chǎn)，電池組件一體化企業(yè)成型公司的負(fù)債率一直在  50%左右，非常健康。16  年之前的資本開支都非常少，每年僅  2  億元左右，資產(chǎn)整體是很輕的。17  年上半年以比較高的股價(jià)募集資金  32  億元，資金充裕，且電池技術(shù)進(jìn)步告一段落，Perc  技術(shù)在未來三年都具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，被顛覆可能性小，公司也開始了大舉擴(kuò)產(chǎn)之路，17、18  年累計(jì)資本開支  33  億元，目前已建成  2GW  的單晶  perc  電池片產(chǎn)能，今年8  月將完成剩余的  3GW，完成后將擁有  5GW  的單晶  perc  電池最新產(chǎn)能，今年目標(biāo)非硅成本  0.27  元，在行業(yè)非硅成本普遍在4  毛錢的情況下，預(yù)計(jì)會(huì)有比較好的盈利能力。
        盈利預(yù)測(cè)：公司是組件新貴、后起之秀，行業(yè)排名已升至第七，預(yù)計(jì)今年有望進(jìn)入前五，負(fù)債率低、財(cái)務(wù)健康，估值水平也顯著低于同行。預(yù)計(jì)  2019-2020  年  EPS  分別為  0.86、1.18  元，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  12  和  9  倍，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：組件價(jià)格下跌過快；成本和費(fèi)用控制不達(dá)預(yù)期，失去競(jìng)爭(zhēng)力。