>> 方正證券-弘亞數(shù)控(002833)2018年年報點評：產(chǎn)品高端化將成后續(xù)成長重要驅(qū)動力-190428
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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點評:公司2018 年和2019Q1 業(yè)績符合預(yù)期。報告期內(nèi)公司設(shè)備單價整體提升，且多款高端產(chǎn)品在研。公司設(shè)備整體定位將向海外龍頭看齊，通過高研發(fā)投入獲取產(chǎn)品品質(zhì)溢價，鞏固國內(nèi)龍頭地位的同時向國際一流家具設(shè)備商邁進。維持強烈推薦評級。
※ 產(chǎn)品單價穩(wěn)步提升，毛利率維持較高水平。盡管2018 年公司整體毛利率下滑0.62 個百分點，但主要由較低毛利率產(chǎn)品收入占比提升較快導(dǎo)致，分產(chǎn)品看主要產(chǎn)品毛利率均有明顯提升：封邊機毛利率提升0.37 個百分點，裁板鋸和多排毛利率提升均在1 個百分點以上。報告期內(nèi)設(shè)備銷售單價也有顯著提升，2018 年公司銷售設(shè)備12012 臺套，臺均價格9.94 萬元，較2017 年的7.42 萬元提升34%。
※ 研發(fā)投入力度加大，高端化對標海外龍頭。2018 年末公司研發(fā)人員達到187 人，占員工總數(shù)的20.28%，而2017 年年末研發(fā)人員僅64 人，占比僅10.94%。公司2018 年研發(fā)投入4599 萬元，研發(fā)投入占收入比達到3.85%。在研發(fā)投入持續(xù)加大的作用下，公司高速柔性規(guī)方封邊生產(chǎn)線、通過式數(shù)控鉆、高速重型復(fù)合加工中心等研發(fā)項目持續(xù)推進，將實現(xiàn)公司產(chǎn)品的全面升級。公司對標海外板式家具設(shè)備龍頭，后續(xù)有望在高端設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進口替代，向國際一流家具設(shè)備商邁進。
※ 生產(chǎn)管理效率提升，修內(nèi)功提升發(fā)展質(zhì)量。除市場份額提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，公司健康的經(jīng)銷商體系、先進的生產(chǎn)工藝流程、現(xiàn)代化的信息管理系統(tǒng)和激勵到位經(jīng)營管理層等因素共同構(gòu)建了公司內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)基因，上述因素將綜合推動公司經(jīng)營良性循環(huán)，促進公司中長期可持續(xù)發(fā)展。
投資建議：預(yù)計2019-2021 年歸母凈利分別為3.20 億元、3.98億元和4.66 億元，同比增長18%、24%和17%；對應(yīng)EPS 分別為2.37 元、2.94 元和3.44 元，對應(yīng)PE 分別為19、15、13 倍。
維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：下游需求大幅下滑，新產(chǎn)品市場拓展不達預(yù)期。
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