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        每股派發(fā)現(xiàn)金紅利  1.23  元（含稅）
        2）  2019  年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為  20.79、5.10  和  4.72  億元，增速分別達(dá)到-2.26%、9.28%和  6.06%。報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流  6.22  億元，同比增長(zhǎng)  13.12%。
        點(diǎn)評(píng)：  2018  年公司一線品種在藥店渠道發(fā)力效果明顯，蒲地藍(lán)口服液和小兒豉翹清熱顆粒放量成果顯著。蛋白琥珀酸鐵、東科制藥產(chǎn)品等二線產(chǎn)品正處于量?jī)r(jià)齊升和渠道開拓的共振時(shí)期，公司產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸構(gòu)建。2019  年一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆?，主要是因?yàn)?nbsp; 2018  年一季度為國(guó)內(nèi)流感爆發(fā)時(shí)期，核心產(chǎn)品加速放量，但  2019  年一季度未出現(xiàn)明顯促使性因素，高基數(shù)下增長(zhǎng)放緩。
        2018  年公司核心產(chǎn)品納入部分省份診療方案、OTC  領(lǐng)域持續(xù)高速放量。
        2018  年公司中藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收  51.17  億元，增速  30.32%，增速較快主要系2018  年一季度流感發(fā)病率偏高、報(bào)告期內(nèi)小兒豉翹清熱顆粒和蒲地藍(lán)消炎口服液被部分“指南”列為推薦用藥、公司核心產(chǎn)品在  OTC  零售端渠道加速拓展的共同影響。2018  年公司清熱解毒類收入  31.95  億元，增速  28.77%；兒科類收入  12.46  億元，增速  37.76%，營(yíng)收增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)產(chǎn)品分別為蒲地藍(lán)消炎口服液和小兒豉翹清熱顆粒，隨著大品種在藥店渠道的發(fā)力，品種規(guī)模不斷提升，我們認(rèn)為零售端蒲地藍(lán)、小兒豉翹保持了更高的收入增速水平。其他類產(chǎn)品營(yíng)收  5.94  億元，同比增長(zhǎng)  48.78%；呼吸類營(yíng)收  3.36  億元，增速38.19%，其他類和呼吸類行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)產(chǎn)品分別為蛋白琥珀酸鐵口服溶液和黃龍止咳顆粒，這些二線品種在醫(yī)院端培育成熟的情況，隨著渠道布局和市場(chǎng)推廣，銷售繼續(xù)維持高增速長(zhǎng)，產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸構(gòu)建，我們認(rèn)為仍然是業(yè)績(jī)的重要驅(qū)動(dòng)力。
        管理費(fèi)用率下降明顯，銷售費(fèi)用率增速得到有效控制，毛利率穩(wěn)定。2018  年公司管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的  3.32%，相較于  2017  年下降  0.5  個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的  50.83%，同比下降  1.3  個(gè)百分點(diǎn)。2019  年一季度公司管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別為  3.06%和  50.88%，OTC  領(lǐng)域加速擴(kuò)展下公司費(fèi)用率增速得到有效控制，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)控制能力充分體現(xiàn)。2018  年度公司毛利率為  84.79%，2019  年第一季度為  85.55%，為近年來平均水平，表現(xiàn)穩(wěn)定。
        盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)  2019-2021  年  EPS  分別為  2.49、  3.00、3.66  元。作為產(chǎn)品線布局豐富、銷售能力極強(qiáng)、外延積極拓展的中藥企業(yè)，有望優(yōu)先受益于二孩政策放開、及地方醫(yī)保目錄調(diào)整帶來的市場(chǎng)釋放加速，我們認(rèn)為公司目前估值處于較低區(qū)域，參考可比公司估值情況，給予  2019  年  16-20  倍  PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間  39.84-  49.80  元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、二線產(chǎn)品  OTC  領(lǐng)域拓展不順導(dǎo)致銷售低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。