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        毛利率大幅改善，盈利能力提升顯著：報(bào)告期內(nèi)公司毛利率同比提升1.90pct，預(yù)計(jì)主要由冰箱業(yè)務(wù)毛利率顯著改善所推動(dòng)，一季度原材料價(jià)格及匯率壓力均有所減緩，并且公司持續(xù)推進(jìn)冰箱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，而空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計(jì)則有小幅下滑，這主要因內(nèi)銷規(guī)模下降所累；費(fèi)用率方面，一季度各項(xiàng)費(fèi)用率均小幅提升，整體期間費(fèi)用率提升  0.77pct；總的來說，受益于毛利率改善以及海信日立增長提速，公司一季度歸屬凈利率大幅提升1.70pct至4.85%，并使得業(yè)績表現(xiàn)顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。
        海信日立增長提速，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善：盡管中央空調(diào)家裝渠道仍然承壓，但受益于工程渠道良好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)海信日立一季度營收端實(shí)現(xiàn)  20%左右增長，且考慮到約克攤銷邊際負(fù)面影響消除，一季度海信日立利潤與營收表現(xiàn)匹配，業(yè)績?cè)鏊亠@著提升；后續(xù)來看，基于目前在手訂單情況以及滲透率提升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)海信日立仍可延續(xù)可觀增長；此外報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)到  2.20  億元，而去年同期為負(fù)值，這主要系當(dāng)期應(yīng)付項(xiàng)目下行所致，可見公司經(jīng)營效率及現(xiàn)金流均延續(xù)改善趨勢(shì)。
        重申公司“買入”評(píng)級(jí)：盡管當(dāng)期公司營收小幅下滑，但利潤端及現(xiàn)金流表現(xiàn)均改善顯著，海信日立增長也如期提速，公司整體經(jīng)營超出市場(chǎng)預(yù)期；后續(xù)來看，預(yù)計(jì)主業(yè)大概率仍可維持穩(wěn)健經(jīng)營，并且海信日立增長趨勢(shì)延續(xù)；此外海信日立并表在即，公司作為最純正中央空調(diào)標(biāo)的定位將更加清晰，估值也將重構(gòu)；預(yù)計(jì)其  2019  及  2020  年  EPS  分別為  1.20及  1.36  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值分別為  11.00  及  9.72  倍，重申“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1、地產(chǎn)銷售增速大幅下滑；2、空調(diào)行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；3、日立并表過程中的風(fēng)險(xiǎn)。