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現(xiàn)金流方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~  10.08  億元，同比增幅達(dá)到85.4%，另外公司一季度末資產(chǎn)負(fù)債率  63%，同比下滑  2.5  個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)壓力減小。
        煤炭業(yè)務(wù)：19Q1  產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，煤價(jià)略降，成本可控
        1  季度公司煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)  16.5%和  12.2%，其中噴吹煤產(chǎn)銷(xiāo)量分別為  316、317  萬(wàn)噸，分別同比下滑  4.5%、增  10.8%，混煤產(chǎn)銷(xiāo)量  605  萬(wàn)噸、446  萬(wàn)噸，同比增  27.6%、8.3%。1  季度公司商品煤綜合售價(jià)  589  元/噸，同比下滑  1.9%，測(cè)算噸煤成本  324  元/噸，同比增  3.7%。
        山西國(guó)改推進(jìn)，公司有望受益
        根據(jù)山西省人民政府網(wǎng)，2019  年  4  月  15  日召開(kāi)的山西省深化國(guó)有企業(yè)改革大會(huì)提出，所有競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，原則上都要開(kāi)展股權(quán)多元化和混合所有制改革，同時(shí)推進(jìn)省屬煤企集團(tuán)公司面向全國(guó)引進(jìn)戰(zhàn)投，推出一批煤礦類(lèi)子企業(yè)混改項(xiàng)目，允許民營(yíng)企業(yè)控股，并將  2019  年明確為山西省國(guó)資國(guó)企改革“決勝年”。根據(jù)集團(tuán)發(fā)債說(shuō)明書(shū)，公司控股股東潞安集團(tuán)擁有  39  座煤礦，煤炭核定產(chǎn)能  8920  萬(wàn)噸，其中在產(chǎn)產(chǎn)能  7530  萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能  1390萬(wàn)噸，未上市產(chǎn)能  4790  萬(wàn)噸。隨著山西國(guó)改推進(jìn)，公司有望受益。
        預(yù)計(jì)  19-21  年  EPS  分別為  1.04、1.11  和  1.16  元/股，看好公司在產(chǎn)礦盈利能力提升
        公司  19  年  1  季度盈利大幅增長(zhǎng)，作為冶金煤行業(yè)龍頭，公司盈利能力居于行業(yè)首位，預(yù)計(jì)公司  19-21  年  EPS  分別為  1.04  元、1.11  元、1.16  元，  19年  PE  僅  8.15  倍，而可比公司  19  年平均  PE  約  10  倍，看好公司在產(chǎn)礦盈利能力提升，以及國(guó)企改革預(yù)期下公司外延擴(kuò)張潛力，給予公司  19  年  PE10倍，合理價(jià)值  10.4  元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：整合礦計(jì)提大額減值；產(chǎn)量釋放低于預(yù)期；受需求增速下滑影響噴吹煤及電煤價(jià)格低于預(yù)期