>> 海通證券-華泰證券(601688)公司季報點(diǎn)評：科技金融深度融合,歸母凈利潤同比+37%-201101
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷，何婷 |
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投資要點(diǎn)：科技業(yè)務(wù)深度融合，驅(qū)動業(yè)務(wù)快進(jìn)，多項業(yè)務(wù)排名領(lǐng)先。公司切實(shí)向主動管理轉(zhuǎn)型，公募規(guī)模穩(wěn)步增長。合理價值區(qū)間24.90-27.83元，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】華泰證券20年前三季度實(shí)現(xiàn)營收243.36億元，同比+37%；歸母凈利潤88.39億元，同比+37%；對應(yīng)EPS 0.98元，ROE 7.04%；第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.95億元，同比+32%；歸母凈利潤24.34億元，同比+2%，三季度增提較多融資類減值準(zhǔn)備。2020年前三季度經(jīng)紀(jì)/承銷/資管/利息/自營分別占比20%/11%/10%/7%/57%。
積極推進(jìn)線上線下資源和全業(yè)務(wù)鏈資源整合。20年前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)收入收入48.48億元，同比+51%。兩融余額998.04億元，較上年末增加45%。公司上半年股基交易額市占7.72%，繼續(xù)保持行業(yè)第一。公司客戶移動平臺“漲樂財富通”累計下載量突破5356萬，20年上半年平均月活數(shù)911萬，位居證券公司類APP第一名。移動終端客戶開戶數(shù)113.54萬，占全部開戶數(shù)的99.72%，91.56%的交易客戶通過“漲樂財富通”進(jìn)行交易。
股債承銷規(guī)模雙雙增長，并購重組業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著。公司20年前三季度投行收入27.46億元，同比+129%。股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+15%，債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+75%。股權(quán)主承銷規(guī)模1037億元，排名第3；其中IPO募資金額192億元；再融資承銷規(guī)模756億元。債券主承銷規(guī)模3922億元；地方政府債、金融債、公司債承銷規(guī)模分別達(dá)929、916、857億元。IPO儲備項目136家，排名第7，其中主板7家，中小板10家，創(chuàng)業(yè)板34家，科創(chuàng)板43家。公司積極利用機(jī)構(gòu)服務(wù)數(shù)字化平臺“行知”的創(chuàng)新服務(wù)模式，推動研究產(chǎn)品及服務(wù)線上化，切實(shí)提升機(jī)構(gòu)客戶參與體驗。
切實(shí)向主動管理方向轉(zhuǎn)型，公募規(guī)模穩(wěn)步增長。20年前三季度公司實(shí)現(xiàn)資管收入收入25.31億元，同比+16%。截至中期末，華泰資管私募受托管理規(guī)模5814億元，同比下滑29%，其中主動管理規(guī)模約2705億元，同比+10%；專項資管規(guī)模1005億元，同比持平；公募基金管理業(yè)務(wù)積極構(gòu)建和豐富產(chǎn)品體系，發(fā)行成立6只公募基金，合計管理公募基金產(chǎn)品16只，管理規(guī)模357億元，同比+355%。
自營收入同比增長131%。20年前三季度實(shí)現(xiàn)投資凈收益（含公允價值）137.57億元，同比+131%；第三季度投資凈收益83.62億元，同比+232%。
【投資建議】我們預(yù)計公司2020-2022E年EPS為1.41/1.53/1.64元，BVPS為14.65/15.77/16.97元?？紤]到公司各項業(yè)務(wù)排名居前，給予其20年1.7-1.9x P/B，對應(yīng)合理價值區(qū)間24.90-27.83元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：市場持續(xù)低迷導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，權(quán)益市場波動加劇致投資收益不及預(yù)期。
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