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美國(guó)大選選情如何？特朗普逆轉(zhuǎn)民調(diào)預(yù)期在關(guān)鍵搖擺州強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)先；拜登當(dāng)選概率下降；國(guó)會(huì)兩院分裂仍大概率。北京時(shí)間11月4日8時(shí)起，美國(guó)大選進(jìn)入開票程序。截至北京時(shí)間18:30，拜登雖然選舉人票暫時(shí)領(lǐng)先，但特朗普在多個(gè)未完全開票的關(guān)鍵搖擺州取得優(yōu)勢(shì)。按照當(dāng)前形勢(shì)計(jì)算，特朗普將取得284張選舉人票，拜登取得254張。但關(guān)鍵搖擺州中賓夕法尼亞州、密歇根州、北卡羅萊納、威斯康星州和佐治亞州仍未完全開票，結(jié)果也有可能隨著郵寄選票后續(xù)陸續(xù)開票而再度改變。當(dāng)然，一旦拜登因郵寄選票翻盤，特朗普很有可能拒絕承認(rèn)結(jié)果并尋求重新計(jì)票。此外，截止當(dāng)前參議院共和黨暫時(shí)領(lǐng)先，眾議院民主黨可能隨著郵寄選票開票進(jìn)程占優(yōu)。美國(guó)國(guó)會(huì)大概率將延續(xù)當(dāng)下參議院共和黨主導(dǎo)、眾議院民主黨主導(dǎo)的分裂形勢(shì)。
　　大選后美國(guó)還會(huì)出現(xiàn)“新政交易”嗎？在超預(yù)期、共和黨強(qiáng)勢(shì)橫掃兩院及無(wú)外生變量的背景下，2016年大選后海外市場(chǎng)出現(xiàn)了“特朗普交易（Trump Trade）”，也即：美元、原油、美股和美債收益率上升，黃金價(jià)格下跌的現(xiàn)象。反觀當(dāng)下，只要兩院仍處于分裂格局，下一屆政府的施政難度仍將高于2017-2018年。此外，疫情反彈程度、持續(xù)時(shí)間以及疫苗問(wèn)世時(shí)點(diǎn)才是未來(lái)半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾，而這些外生變量的存在增加了經(jīng)濟(jì)的不確定性、也為市場(chǎng)提供了更多交易邏輯，因此“新政交易”將會(huì)大打折扣。但是只要結(jié)果出爐，大選的不確定性消除，市場(chǎng)大概率會(huì)因“塵埃落定”而暫時(shí)Risk-on。
　　特朗普連任和拜登當(dāng)選分別意味著什么？特朗普連任：防疫訴求下降、貨幣延續(xù)寬松、明年對(duì)外緩和；拜登當(dāng)選：美聯(lián)儲(chǔ)接近退出寬松、明后年美股存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。共和黨的復(fù)工意愿高于防疫，特朗普連任背景下只要致死率及重癥率可控，防疫將繼續(xù)讓位于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。減稅傾向下，特朗普連任會(huì)令未來(lái)兩年美國(guó)政府杠桿率繼續(xù)維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)寬貨幣政策暫時(shí)難以轉(zhuǎn)向，明年市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率下降。此外，假若特朗普連任明年美國(guó)對(duì)外政策也將暫時(shí)溫和。拜登當(dāng)選情形下，其對(duì)外貿(mào)易政策或回歸到奧巴馬政府的框架下，全球貿(mào)易不確定性降溫，短期內(nèi)順周期資產(chǎn)受益。但是加稅傾向下，拜登當(dāng)選將令美國(guó)政府杠桿率更快回落、寬貨幣政策更早退出，未來(lái)兩年美國(guó)科技?；?qū)⒙淠弧?br>　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)大選結(jié)果超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；美國(guó)疫情超預(yù)期。