>> 興業(yè)證券-國電南瑞(600406)2020年三季報點評：低碳轉(zhuǎn)型推動電網(wǎng)加速升級，估值提升在即-201105
| 上傳日期： |
2020/11/5 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱玥 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布了三季報，2020年1-9月公司營業(yè)收入為200.98億元，同比增長16.99%；2020Q3單季度公司營業(yè)收入為79.44億元，同比增長27.20%。2020年1-9月公司扣非歸母凈利潤為24.16億元，同比增長20.07%；2020Q3單季度公司扣非歸母凈利潤為11.44億元，同比增長27.28%，超出市場預(yù)期。
綠色低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)加快，電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行面臨新挑戰(zhàn)，預(yù)計電網(wǎng)將加大電力電子化設(shè)備投資比例。國電南瑞是電力二次設(shè)備龍頭，以電網(wǎng)自動化為核心的能源互聯(lián)網(wǎng)解決方案是公司的核心產(chǎn)品，預(yù)計公司將在低碳轉(zhuǎn)型的趨勢下集中受益。
調(diào)度自動化、配電自動化、大電網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長，電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)迎來新一輪增長周期。報告期內(nèi)公司D5000調(diào)度系統(tǒng)、調(diào)度云建設(shè)均在加快，未來新能源調(diào)度、源網(wǎng)荷泛在調(diào)度、調(diào)度監(jiān)控管理是重要方向，預(yù)計公司電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)在十四五期間將快速增長。
數(shù)字化新基建穩(wěn)步推進，信通業(yè)務(wù)快速增長。上半年247億數(shù)字化新基建投資已經(jīng)從5-6月份開始招標(biāo)，目前進程符合預(yù)期，主要招標(biāo)項目包括數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)中臺等，截至三季度公司已累計中標(biāo)約6億元，市占率約40%，是國網(wǎng)信息化建設(shè)的核心參與者。
投資建議：綠色低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，電網(wǎng)投資向二次電力設(shè)備轉(zhuǎn)型趨勢加速，國電南瑞是電網(wǎng)自動化、信息化升級的核心參與者，二季度以來相關(guān)業(yè)務(wù)營收、訂單均呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，估值提升在即。我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022換歸母凈利潤分別為53.04、62.08、72.26億元，對應(yīng)11月4日收盤價的PE分別為19.0、16.2、14.0倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)推進不及預(yù)期，電網(wǎng)資本開支不及預(yù)期。
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