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行情回顧：景氣決定方向
　　我們統(tǒng)計(jì)年初至今32個(gè)長江一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅情況，環(huán)保指數(shù)漲幅6.6%，排名第21位，跑輸滬深300指數(shù)10.9pct；而從板塊內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域龍頭個(gè)股情況來看，受益于年中宏觀流動(dòng)性寬松帶來的提估值行情、疫情期間稅收和社保優(yōu)惠政策或產(chǎn)能釋放帶來的業(yè)績快速釋放等因素驅(qū)動(dòng)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)中的龍馬環(huán)衛(wèi)、玉禾田、盈峰環(huán)境，垃圾焚燒中的瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保，檢測服務(wù)中的華測檢測、廣電計(jì)量，以及環(huán)境修復(fù)龍頭高能環(huán)境和汽車尾氣治理標(biāo)的奧福環(huán)保股價(jià)表現(xiàn)較好。行業(yè)景氣度決定資金配置方向。
　　2020Q3環(huán)保重倉持倉配置比例0.50%
　　公募基金2020Q3持倉報(bào)告（基金前十大持倉）披露完畢，我們統(tǒng)計(jì)了100家環(huán)保公司的基金持倉情況，重倉環(huán)保公司的有226只基金產(chǎn)品，占全部披露基金產(chǎn)品數(shù)量的5.21%；前十大持倉市值合計(jì)約111.3億元，占全部披露基金產(chǎn)品股票持倉的0.50%，環(huán)比2020Q2略降0.01pct。2020Q3末環(huán)保行業(yè)標(biāo)配比例為1.06%（環(huán)保行業(yè)自由流通市值/全A股自由流通市值），當(dāng)前環(huán)保行業(yè)處于低配狀態(tài)。其中，華測檢測重倉持倉市值約71.3億元，若剔除該公司，2020Q3環(huán)保重倉持倉配置比例0.18%，環(huán)比下降0.04pct。
　　華測/瀚藍(lán)/維爾利重倉持倉環(huán)比提升較多
　　持倉金額：2020Q3末公募基金重倉市值靠前的為華測檢測（71.3億元）、瀚藍(lán)環(huán)境（11.3億元）、龍馬環(huán)衛(wèi)（6.5億元）、碧水源（4.8億元）、玉禾田（3.6億元）；
　　持股市值占總市值比例：2020Q3末公募基金前十大持倉持股市值占總市值比例靠前的公司有華測檢測（17.5%）、龍馬環(huán)衛(wèi)（7.0%）、瀚藍(lán)環(huán)境（5.2%）、玉禾田（2.4%）、長青集團(tuán)（2.3%）；
　　季度變化：2020Q3公募基金重倉持股市值/總市值比例環(huán)比增加較多的有華測檢測（2.06%）、瀚藍(lán)環(huán)境（1.73%）、維爾利（1.64%）、碧水源（0.83%）、長青集團(tuán)（0.38%）。
　　投資建議：盈利為王
　　隨著國內(nèi)疫情平復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，宏觀貨幣流動(dòng)性從寬松走向中性，前期依靠估值擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)股價(jià)較大漲幅的方式不可持續(xù)，盈利重回股價(jià)核心驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)配置業(yè)績確定性高的板塊和個(gè)股，如垃圾焚燒（瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保、綠色動(dòng)力）、環(huán)衛(wèi)服務(wù)和裝備（盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)）、檢測（華測檢測、廣電計(jì)量等）子行業(yè)，個(gè)股奧福環(huán)保、長青集團(tuán)、龍凈環(huán)保，關(guān)注高能環(huán)境、洪城水業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2.環(huán)保財(cái)政投入同比下降風(fēng)險(xiǎn)。