>> 中泰證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：港口庫存持續(xù)低位,煤價(jià)高位震蕩,看好板塊估值修復(fù)-201115
| 上傳日期： |
2020/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資策略：煤電產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周秦港5500K動(dòng)力煤價(jià)格收盤為609元/噸，環(huán)比下降1元/噸。當(dāng)前，進(jìn)口煤限制政策依然較嚴(yán)，疊加運(yùn)輸價(jià)格倒掛，港口供應(yīng)持續(xù)偏緊，港口庫存持續(xù)處于低位。需求側(cè)，水電出力下滑，北方地區(qū)供暖季需求持續(xù)向好，短期預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)近期仍以高位震蕩為主。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈方面，自8月中旬以來，焦企累計(jì)實(shí)現(xiàn)了6輪提漲，累計(jì)上漲300元/噸，部分地區(qū)已經(jīng)提漲第七輪，當(dāng)前山西、河南、山東、河北等地去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)等因素繼續(xù)壓制焦炭產(chǎn)量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內(nèi)處于供應(yīng)偏緊局面，短期價(jià)格易漲難跌，據(jù)煤炭資源網(wǎng)分析，由于新建焦?fàn)t投產(chǎn)時(shí)間滯后于落后產(chǎn)能淘汰時(shí)間，預(yù)計(jì)2020年四季度至明年一二季度，焦炭供應(yīng)都相對(duì)緊張。焦煤方面，限制從澳洲進(jìn)口煤炭、山西地區(qū)強(qiáng)化安全檢查等都對(duì)煉焦煤供應(yīng)端形成約束，疊加下游價(jià)格高企，煉焦煤價(jià)格以穩(wěn)偏強(qiáng)為主。投資觀點(diǎn)：從供需格局和政策走向上來看，未來幾年動(dòng)力煤價(jià)大致區(qū)間就位于500-600元/噸之間，龍頭煤企有望保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績，當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)域，悲觀預(yù)期反映較為充分，將繼續(xù)看好板塊的估值修復(fù)邏輯。推薦關(guān)注股息率較高的行業(yè)龍頭：陜西煤業(yè)、中國神華、平煤股份、盤江股份等，山西國改標(biāo)的：西山煤電、潞安環(huán)能等，彈性標(biāo)的：淮北礦業(yè)、兗州煤業(yè)，煤炭+電解鋁標(biāo)的：神火股份、露天煤業(yè)，焦炭標(biāo)的：金能科技，中國旭陽集團(tuán)（港股）
動(dòng)力煤：港口煤價(jià)小幅下降，國內(nèi)-進(jìn)口煤價(jià)差下降。（1）截至11月13日，秦皇島港山西優(yōu)混平倉價(jià)收于609元/噸，周環(huán)比下降1.0元/噸。（2）截至11月13日，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)為62.52美元/噸，周環(huán)比上升0.53%。截至11月13日，國內(nèi)-進(jìn)口煤價(jià)差為250.10元/噸，周環(huán)比下降0.4元/噸。（3）截至10月15日，重點(diǎn)電廠煤炭庫存量9281萬噸，可用天數(shù)30天，環(huán)比分別上升205萬噸和上升1天。截至11月13日，秦皇島港庫存506噸（上年同期657萬噸），環(huán)比上升3萬噸；廣州港庫存224.40萬噸，周環(huán)比下降41.60萬噸。
焦煤：下游庫存小幅上升，焦煤價(jià)格持平。（1）截至11月13日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)（含稅）為1470元/噸，周環(huán)比持平。（2）截至11月13日，峰景礦硬焦煤價(jià)格111.25美元/噸,周環(huán)比下降6.90%。（3）截止11月13日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠（100家）煉焦煤總庫存943萬噸，周環(huán)比上升15萬噸。
焦炭：開工率小幅下降，價(jià)格維持不變。（1）截至11月13日，唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格為2100元/噸，環(huán)比不變。（2）截至11月13日，噸焦毛利為367元/噸，環(huán)比不變。（3）截至11月13日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠（100家）焦?fàn)t生產(chǎn)率82.31%，周環(huán)比下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。截至11月13日，全國高爐開工率67.40%，周環(huán)比上升0.27個(gè)百分點(diǎn)。（5）截至11月13日，三類焦化企業(yè)（產(chǎn)能<100萬噸；產(chǎn)能100-200萬噸；產(chǎn)能>200萬噸）焦炭總庫存25.38萬噸，周環(huán)比下降0.04萬噸。
行業(yè)要聞回顧：（1）安全事故不斷主產(chǎn)地煤炭增供效果或?qū)⒃庥觥按蛘邸?；?）荊州煤炭儲(chǔ)配基地12月正式試運(yùn)營；（3）云南煤業(yè)能源股份有限公司投資焦化環(huán)保搬遷轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；政策調(diào)控力度過大；可再生能源替代等。
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