>> 國(guó)盛證券-量化周報(bào)：上證綜指確認(rèn)日線級(jí)別上漲-201122
| 上傳日期： |
2020/11/23 |
大小： |
2771KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉富兵，葉爾樂，林志朋 |
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上證綜指確認(rèn)日線級(jí)別上漲。本周市場(chǎng)持續(xù)上行，最終上漲幅度超過2%。在此背景下，上證綜指再次迎來(lái)日線級(jí)別上漲，從而使得市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)也更加明朗。上證綜指的再度確認(rèn)上漲，大概率意味著之前的分化行情不再，后續(xù)的走勢(shì)大概率是：之前強(qiáng)勢(shì)橫盤的指數(shù)會(huì)像滬深300一般突破平臺(tái)，再創(chuàng)新高并繼續(xù)原來(lái)的日線級(jí)別上漲，前期弱勢(shì)下跌的指數(shù)會(huì)像上證綜指一般再度迎來(lái)日線級(jí)別上漲。不過由于這波上漲很多都是在高位整理后突破，未來(lái)的上漲力度及空間可能不會(huì)太大。就中期風(fēng)格而言，我們認(rèn)為科技、消費(fèi)和醫(yī)藥自2019年6月以來(lái)的上漲趨勢(shì)大概率沒有結(jié)束，短期不好判斷，但中期風(fēng)格很難切換。目前我們的建議是持股待漲，或者逢回調(diào)可適當(dāng)加倉(cāng)。
從國(guó)債收益率（貨幣），信用利差（信用）和市場(chǎng)波動(dòng)率（情緒）三個(gè)維度來(lái)探索A股的風(fēng)格輪動(dòng)。利率反映上市公司融資成本，影響價(jià)值股和成長(zhǎng)股輪動(dòng)；信用利差反映上市公司違約概率，影響優(yōu)質(zhì)股和垃圾股的輪動(dòng)；市場(chǎng)波動(dòng)率反映投資者是否反應(yīng)過度，影響動(dòng)量現(xiàn)象和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的輪動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)處于中性貨幣-緊信用-低波動(dòng)環(huán)境，因此我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間里面，市場(chǎng)表現(xiàn)較好的風(fēng)格可能是質(zhì)量、價(jià)值和動(dòng)量風(fēng)格。
基金倉(cāng)位測(cè)算：繼續(xù)加倉(cāng)成長(zhǎng)。截至10月30日，公募基金主動(dòng)型偏股基金倉(cāng)位測(cè)算下來(lái)季度平滑值為86.20%，較上個(gè)月上升0.41%。風(fēng)格上，滬深300倉(cāng)位增加0.36%，中證500倉(cāng)位增加0.04%，中證1000倉(cāng)位上升0.01%。中大市值中價(jià)值和成長(zhǎng)倉(cāng)位各變化-0.94%、1.34%。
利率宏觀視角：11月利率或仍上行但空間有限。當(dāng)前共10個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看多利率，4個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看空利率，11月工業(yè)金屬價(jià)格重回上升趨勢(shì)，國(guó)債利率再度飆升。
A股景氣指數(shù)觀察：四季度景氣繼續(xù)上行。截至2020年11月20日，A股景氣指數(shù)達(dá)到4.97，相比10月1日的3.14繼續(xù)上升。我們判斷4季度A股景氣度目前看來(lái)大概率繼續(xù)上行但上行幅度可能不及3季度。
A股情緒指數(shù)觀察：市場(chǎng)情緒再降溫。當(dāng)前A股情緒指數(shù)為42.73，其20日移動(dòng)平均為48.28，過去20個(gè)交易日最高點(diǎn)為11月10日，市場(chǎng)情緒再降溫，情緒指數(shù)對(duì)內(nèi)生性頂部指示作用較強(qiáng)，當(dāng)前市場(chǎng)宜謹(jǐn)慎。
本周情緒指標(biāo)模型發(fā)出看空信號(hào)；主題推薦算法推薦光伏概念。本周指標(biāo)穿越上軌，發(fā)出看空信號(hào)。上周中證500增強(qiáng)組合跑輸基準(zhǔn)1.42%，滬深300增強(qiáng)組合跑贏基準(zhǔn)0.89%。主題挖掘算法本周推薦光伏概念股。
風(fēng)格上呈現(xiàn)低波和反轉(zhuǎn)效應(yīng)，盈利和價(jià)值因子表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。近一周風(fēng)格因子中，市值因子收益較低，市場(chǎng)偏向小盤風(fēng)格；量?jī)r(jià)類因子中，波動(dòng)率、BETA和動(dòng)量因子收益均為負(fù)，市場(chǎng)延續(xù)上周較為強(qiáng)勢(shì)的低波、低彈性和反轉(zhuǎn)風(fēng)格；基本面因子中盈利、價(jià)值和杠桿因子表現(xiàn)突出，成長(zhǎng)因子回撤較大。過去二十日因子收益顯示低波效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：量化周報(bào)觀點(diǎn)全部基于歷史統(tǒng)計(jì)與量化模型，存在歷史規(guī)律與量化模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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