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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　煤炭模型顯示，行業(yè)處于主動(dòng)補(bǔ)庫階段，煤價(jià)支撐較強(qiáng)，建議重點(diǎn)布局，關(guān)注煤炭ETF（515220.SH）。
　　摘要：
　　根據(jù)模型監(jiān)測(cè)結(jié)果，光伏板塊在前期景氣度大幅抬升后邊際回落，目前可供選擇的行業(yè)配置方向被進(jìn)一步壓窄。在歐洲能源危機(jī)大背景下，煤炭成為當(dāng)下唯一短期、中期、長(zhǎng)期邏輯均較為確定的行業(yè)：短期，水電缺位使得煤炭需求提升；中期，歐洲能源危機(jī)下能源價(jià)格有強(qiáng)支撐；長(zhǎng)期，碳中和目標(biāo)下供給持續(xù)受限。因此，煤炭景氣確定性優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化，建議重點(diǎn)布局，關(guān)注煤炭ETF（515220.SH）。
　　本期新看點(diǎn)：
　　家用電器-雖然需求端仍然偏弱，但大宗商品價(jià)格回落疊加匯率貶值，對(duì)家電盈利能力形成顯著利好，家電景氣度邊際上行，依據(jù)模型建議超配
　　銀行-經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，依據(jù)模型建議超配。
　　本期延續(xù)看多：
　　煤炭-主動(dòng)補(bǔ)庫狀態(tài)延續(xù)，同時(shí)歐洲能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，煤價(jià)支撐較強(qiáng)，依據(jù)模型建議超配。
　　化工-化纖、聚氨酯景氣有所改善，化工整體景氣邊際復(fù)蘇，依據(jù)模型建議超配。
　　農(nóng)林牧漁-豬周期實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)，豬肉供需關(guān)系持續(xù)改善，依據(jù)模型建議超配。
　　汽車-持續(xù)寬貨幣、汽車購置稅減免等穩(wěn)增長(zhǎng)政策的刺激下，信用端改善明顯，下游需求修復(fù)可期，依據(jù)模型建議超配。
　　綜合配置策略最近一個(gè)月跑輸?shù)葯?quán)基準(zhǔn)。以周期、金融、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥五大板塊等權(quán)配置作為基準(zhǔn)，每月根據(jù)各板塊基本面量化信號(hào)進(jìn)行超低配，得到最終的綜合配置策略。最近一個(gè)月，綜合配置策略收益-8.5%，相對(duì)等權(quán)基準(zhǔn)和中證800的超額收益分別為-0.9%、-1.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)本文板塊配置建議全部基于量化模型推出，請(qǐng)注意相關(guān)模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。(2)本結(jié)論僅從量化模型推導(dǎo)得出，與研究所策略觀點(diǎn)不重合。有關(guān)研究所策略團(tuán)隊(duì)對(duì)上述板塊的觀點(diǎn)，請(qǐng)參考相關(guān)策略報(bào)告。