>> 中信證券-電子行業(yè)每周市場動態(tài)追蹤：美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)制裁再升級，首推半導(dǎo)體設(shè)備和零部件板塊投資機(jī)會-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
大小： |
1692KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐濤,張若海 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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市場回顧：本周電子指數(shù)為6119.52，漲幅為-3.63%，跑輸大盤2.3pcts。電子板塊中漲幅前五的股票分別為德邦科技(14.37%)、亞世光電(11.11%)、恒銘達(dá)(8.92%)、鴻合科技(8.35%)、聲迅股份(6.99%)。
半導(dǎo)體：美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)制裁再升級，持續(xù)推薦半導(dǎo)體設(shè)備和零部件板塊投資機(jī)會。2022年10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布了對于中國出口管制新規(guī)聲明，面向先進(jìn)芯片及芯片制造設(shè)備領(lǐng)域，并對未經(jīng)核實清單管制措施進(jìn)行更新，意味著美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)制裁再次升級。根據(jù)該聲明內(nèi)容，為避免中國將美國企業(yè)生產(chǎn)的先進(jìn)芯片或基于美國技術(shù)、軟件、設(shè)備生產(chǎn)的芯片用于軍事領(lǐng)域，美國商務(wù)部進(jìn)一步加強(qiáng)了對中國出口相關(guān)產(chǎn)品的管制措施，該聲明中主要包括兩部分，一是更全面的與先進(jìn)計算和半導(dǎo)體制造相關(guān)的限制措施，二是對未經(jīng)核實清單（Unverified List）管制措施的更新。與此同時，美國商務(wù)部新增了31家中國企業(yè)列入未經(jīng)核實清單，并移除了9家中國企業(yè)。美國制裁不斷加碼，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化提速，逆全球化下關(guān)注自主可控，半導(dǎo)體板塊我們首推半導(dǎo)體設(shè)備和零部件板塊的投資機(jī)會。
設(shè)備方面：我們根據(jù)中國國際招標(biāo)網(wǎng)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計了國內(nèi)主要晶圓廠的設(shè)備招標(biāo)采購數(shù)據(jù)，近幾年設(shè)備整體的國產(chǎn)化率已經(jīng)從2018年的10.34%高速增長至2022年上半年的24.38%。預(yù)計隨著國產(chǎn)設(shè)備廠商的工藝技術(shù)持續(xù)升級，產(chǎn)能及產(chǎn)品種類不斷擴(kuò)大，未來國產(chǎn)設(shè)備滲透率有望進(jìn)一步攀升，長期發(fā)展方向確定性高。我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)滲透率尚低的設(shè)備板塊，如涂膠顯影，薄膜沉積，離子注入，光刻等環(huán)節(jié)。
零部件方面：零部件板塊持續(xù)受益于下游半導(dǎo)體設(shè)備需求增長而高速發(fā)展，疊加設(shè)備國產(chǎn)化和零部件國產(chǎn)化兩層驅(qū)動力，建議重點(diǎn)關(guān)注零部件板塊龍頭公司。
建議標(biāo)的：（1）設(shè)備：推薦北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海；重點(diǎn)關(guān)注芯源微、長川科技、華峰測控、拓荊科技、華海清科、至純科技、精測電子、光力科技等。（2）零部件：關(guān)注江豐電子、新萊應(yīng)材、華亞智能、漢鐘精機(jī)、英杰電氣、正帆科技、至純科技等。
消費(fèi)電子：
VR方面：Pico VRNeo4系列新品軟硬件多處升級，關(guān)注歌爾股份、舜宇光學(xué)、三利譜等。Pico于2022年9月23日面向全球發(fā)布Pico 4和Pico 4Pro兩款VR一體機(jī)產(chǎn)品，軟硬件多處升級。我們預(yù)計Pico Neo4系列今年備貨約在30-50萬臺，帶動整體pico系列在100萬臺+，明年隨著新品的持續(xù)迭代，pico系列出貨有望達(dá)到300萬量級。建議關(guān)注核心供應(yīng)鏈公司，包括歌爾股份（Pico4 Pancake光學(xué)、零部件及整機(jī)供應(yīng)商）、舜宇光學(xué)科技（攝像頭鏡頭及模組供應(yīng)商）、韋爾股份（CIS供應(yīng)商）、三利譜（偏光片及Pancake膜貼合供應(yīng)商）、長信科技（供應(yīng)LCD顯示屏模組）、兆威機(jī)電（供應(yīng)瞳距調(diào)節(jié)微電機(jī)產(chǎn)品）。
手機(jī)方面：蘋果新機(jī)Pro系列需求表現(xiàn)更佳，我們預(yù)計蘋果或?qū)⒄{(diào)整備貨結(jié)構(gòu)，相關(guān)公司將受益。截至2022年10月8日統(tǒng)計情況：iPhone 14系列不同款對比來看，平均發(fā)貨周期上：14 < 14Plus < 14Pro < 14ProMax。結(jié)合新機(jī)預(yù)約期間蘋果京東自營旗艦店分機(jī)型統(tǒng)計數(shù)據(jù)（14/14 Plus/14Pro/14 Pro Max預(yù)約量分別占比13%/6%/45%/37%），我們認(rèn)為Pro系列銷量表現(xiàn)更好，基礎(chǔ)款、Plus款不及預(yù)期。我們維持此前預(yù)期2022H2iPhone 14系列備貨量有望達(dá)到8000~9000萬部量級，與2021年13系列基本持平；基于目前預(yù)約情況及發(fā)貨周期情況，我們預(yù)計后續(xù)蘋果或調(diào)整備貨結(jié)構(gòu)，有望調(diào)高Pro系列備比例，相關(guān)供應(yīng)鏈公司（光學(xué)、顯示、結(jié)構(gòu)件、軟板等）有望受益新機(jī)備貨結(jié)構(gòu)調(diào)整。
面板：我們認(rèn)為，短期來看庫存壓力和出貨壓力仍將導(dǎo)致面板價格承壓，但9月面板價格跌幅收窄。預(yù)計22Q3后備貨及稼動調(diào)降有望拉動庫存水平趨于健康，供需逐步趨于平衡，價格有望企穩(wěn)回暖。中長期而言，我們預(yù)計韓廠退出LCD為趨勢，中國大陸面板廠新產(chǎn)線逐年爬坡，加之國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)向龍頭集中，我們預(yù)計大尺寸面板格局向好趨勢不改，未來價格有望趨于穩(wěn)定，并隨季節(jié)性變化小幅波動。
風(fēng)險因素：板塊下游需求不及預(yù)期；消費(fèi)電子行業(yè)競爭加??；國際局勢動蕩；國內(nèi)局部疫情反復(fù)。
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