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生豬養(yǎng)殖：
　　價(jià)格端：需求發(fā)力、屠宰增量、產(chǎn)業(yè)缺豬，國(guó)慶期間豬價(jià)快速上漲。據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，10月8日全國(guó)生豬均價(jià)達(dá)到26.41元/kg，較國(guó)慶節(jié)前一周均價(jià)24.27元/kg上升2.14元/kg，環(huán)比上升8.8%。
　　我們認(rèn)為近期豬價(jià)持續(xù)上漲主要是以下三方面原因：1.二次育肥；2.節(jié)日效應(yīng)；雖然9月消費(fèi)端反饋豬肉走貨不暢，但在國(guó)慶節(jié)日帶動(dòng)下需求發(fā)力，屠宰起量（涌益數(shù)據(jù)近十天樣本屠宰量環(huán)比增加8.15%）；3.行業(yè)缺豬！！我們持續(xù)認(rèn)為缺豬是下半年的主旋律，當(dāng)前行業(yè)豬價(jià)快速上漲的最根本原因還是來(lái)自于缺豬導(dǎo)致的供需缺口持續(xù)顯現(xiàn)。
　　當(dāng)前分析：用環(huán)比的眼光看當(dāng)前的供需和豬價(jià)。
　　1.供給端：回溯上輪周期的豬價(jià)及虧損，從邏輯及前期淘汰母豬價(jià)格分析，可以看出前期母豬產(chǎn)能去化節(jié)奏存在去年9、10月和今年2、3月兩個(gè)去化高峰，對(duì)應(yīng)今年7月和12月會(huì)有理論供給斷崖下降。第一輪去化高峰在去年9、10月（低豬價(jià)導(dǎo)致），第二輪去化高峰是今年的2、3月份（豬價(jià)重新走低、行業(yè)二度絕望導(dǎo)致），且中間能繁母豬持續(xù)保持去化態(tài)勢(shì)。對(duì)應(yīng)10月后的供給第一個(gè)斷檔式下降在今年的7月，并持續(xù)減少，第二個(gè)斷檔式供給下降在今年12月（未考慮行業(yè)壓欄影響下）。今年7、8月行業(yè)無(wú)明顯的壓欄增重，但今年的第二個(gè)斷檔式供給下降的12月，顯然會(huì)有明顯的壓欄增重（二次育肥的本質(zhì)也是增重）。從目前出欄均重128kg來(lái)看，離歷史最高的138kg也只差10公斤左右，因此即使考慮當(dāng)前大規(guī)模壓欄的情況，預(yù)計(jì)增重影響也只在10%以內(nèi)，這會(huì)導(dǎo)致12月供給端的斷檔下降不明顯，即總的來(lái)說(shuō)，接下來(lái)環(huán)比看供給端的變化將較小（量減肉增）。
　　2.需求端：豬肉消費(fèi)持續(xù)上升。接下來(lái)天氣持續(xù)轉(zhuǎn)涼，進(jìn)入傳統(tǒng)的豬肉消費(fèi)旺季。從歷史來(lái)看11月開(kāi)始豬肉消費(fèi)端會(huì)有明顯的上升，冬至-春節(jié)前消費(fèi)端的環(huán)比上升在15%-20%左右。
　　3.環(huán)比看供需：接下來(lái)供需缺口仍將加大，價(jià)格仍有上漲空間，景氣度或遠(yuǎn)超預(yù)期。
　　板塊連續(xù)調(diào)整，存在預(yù)期差，關(guān)注跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。近期板塊連續(xù)調(diào)整，主要來(lái)源于“政策調(diào)控壓力+大盤(pán)情緒低迷+二次育肥利空后期豬價(jià)”三方面。但我們認(rèn)為，政策+二次育肥利空因素已逐漸釋放，當(dāng)前生豬板塊經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，已回歸相對(duì)較低估值水平，且存在較大預(yù)期差。
　　種植板塊：
　　小麥玉米本周高位利好，大豆價(jià)格后期震蕩偏弱。近期隨著天氣轉(zhuǎn)涼，疫情反復(fù)以及國(guó)際大環(huán)境等多種利好因素，小麥價(jià)格有所上漲。但隨著各地新舊小麥庫(kù)存量變化，長(zhǎng)期來(lái)看，小麥價(jià)格可能出現(xiàn)拐點(diǎn)；受玉米減產(chǎn)疊加種植成本上升的影響，東北地區(qū)新季玉米上市開(kāi)秤價(jià)格超過(guò)預(yù)期，近期玉米價(jià)格也小幅上升，但玉米市場(chǎng)后期需求不足，供給增加，價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)；近期新季大豆逐漸上市，但各方貿(mào)易主體持觀望態(tài)度，從后續(xù)發(fā)展來(lái)看，由于大豆產(chǎn)量增加、進(jìn)口大豆陸續(xù)到港、部分國(guó)產(chǎn)大豆等待拍賣(mài)等不利因素同時(shí)存在，大豆價(jià)格存在下跌可能性。
　　投資建議：
　　生豬養(yǎng)殖：建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢(shì)的養(yǎng)豬龍頭【牧原股份】、【溫氏股份】，成長(zhǎng)性較強(qiáng)的【巨星農(nóng)牧】、【唐人神】、【華統(tǒng)股份】。
　　種植板塊：隆平高科（參股公司杭州瑞豐已獲得多個(gè)玉米轉(zhuǎn)基因生物安全證書(shū)）；大北農(nóng)（同時(shí)擁有玉米和大豆轉(zhuǎn)基因生物安全證書(shū)）；荃銀高科（轉(zhuǎn)基因抗蟲(chóng)玉米項(xiàng)目與先正達(dá)進(jìn)行合作）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。